МОСКВА, 25 апр (Рейтер) - Российский Центробанк на заседании в пятницу принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21%, поскольку инфляционное давление остается высоким, сообщил регулятор. Ниже следует текст заявления главы Центрального банка РФ Эльвиры Набиуллиной:
«Добрый день! Сегодня мы приняли решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Ценовое давление постепенно уменьшается. Мы исходим из того, что оно продолжит ослабевать и годовая инфляция вернется к нашей цели 4% в 2026 году. Но риски остаются. Чтобы снизить инфляцию, нам нужно длительное время сохранять жесткие денежно-кредитные условия. Наши дальнейшие решения будут зависеть от того, насколько быстро и устойчиво замедляется инфляция. Теперь — об аргументах сегодняшнего решения. Первое. Инфляция. Ее годовой уровень в марте был немногим более 10%. При этом текущие темпы роста цен замедлились примерно до 7% в пересчете на год. Это все еще много: ощутимо и для людей, и для компаний. Но под воздействием нашей денежно-кредитной политики инфляция продолжит снижаться. Сейчас ее замедление происходит неоднородно по потребительской корзине. Темпы роста цен на непродовольственные товары в марте опустились ниже 2% в пересчете на год, тогда как по продовольствию и услугам они снизились менее значительно и пока близки к 10%. Такую разницу в цифрах можно объяснить тем, что цены реагируют на повышение ключевой ставки в различных сегментах потребительского рынка с разным лагом. Цены на непродовольственные товары быстрее откликаются на изменение ключевой ставки, чем цены на услуги и продукты питания. Так происходит потому, что товары длительного пользования чаще берут в кредит. Из-за высоких ставок объем кредитов уменьшился, спрос сократился, и в результате цены на непродовольственные товары стали расти гораздо медленнее. Что касается услуг и продовольственных товаров, то изменения в потребительском кредитовании на них влияют меньше. Здесь спрос в первую очередь определяется динамикой доходов. Кроме того, в последние годы под влиянием роста доходов спрос на услуги растет быстрее, чем на товары, что также объясняет повышенную динамику цен в этой группе. Поскольку значительное замедление темпов роста цен происходит не по всему кругу товаров и услуг, пока мы не можем сделать вывод об устойчивости скорости снижения общего темпа роста цен. По мере охлаждения спроса разрыв в динамике цен между разными товарами и услугами будет сокращаться. Высокая ключевая ставка тормозит инфляцию сразу по нескольким каналам. Об охлаждении спроса через повышение ставок по кредитам я уже сказала. Продолжает действовать и депозитный канал, связанный со стимулированием сбережений. Еще один канал — валютный — также вносит вклад в замедление инфляции. Жесткая денежно-кредитная политика сдерживает спрос на импорт и повышает привлекательность рублевых активов. Это помогло укреплению рубля в первом квартале, что тоже снижало ценовое давление. Всё это устойчивые факторы замедления инфляции. Кроме того, поддержку курсу оказало улучшение настроений на финансовых рынках с начала года. Однако, в отличие от жесткой денежно-кредитной политики, этот фактор может оказаться более краткосрочным. Несмотря на замедление текущих темпов роста цен, инфляционные ожидания с мартовского заседания практически не изменились. Для устойчивой дезинфляции нам нужно дальнейшее снижение инфляционных ожиданий. Наш прогноз по инфляции остался прежним. Цены в этом году вырастут на 7–8% и на 4% в следующем. Затем инфляция стабилизируется на целевом уровне. Второе. Экономика. ВВП продолжает расти, но более умеренными темпами. Это подтверждается как данными статистики, так и рядом оперативных индикаторов. В том числе компании, входящие в наш мониторинг, теперь дают более сдержанные оценки текущего производства товаров и услуг. После некоторого ускорения в январе, рост потребления замедлился. Из-за тех лагов, о которых я уже говорила, замедление спроса более заметно в сегменте товаров длительного пользования и пока еще не проявилось в полной мере, например, в общественном питании и туризме. Инвестиционная активность находится вблизи высоких уровней прошлого года. Подавляющее большинство опрошенных нами предприятий планируют либо сохранить, либо нарастить объем инвестиций в этом году. Этой теме посвящена врезка в докладе «Региональная экономика». В то же время темпы прироста инвестиций, по всей видимости, будут замедляться. Такие опережающие индикаторы, как продажи грузовиков и сельхозтехники, а также загрузка транспортной инфраструктуры, указывают именно на это. Одним из факторов, который ограничивает наращивание инвестиций, остается дефицит кадров. Тем не менее есть признаки ослабления напряженности на рынке труда, по данным наших опросов. Во-первых, наблюдается уменьшение спроса на рабочую силу на отдельных предприятиях и ее переток в другие компании или секторы. При этом безработица сохраняется на минимальных уровнях. Во-вторых, предприятия планируют более умеренную индексацию зарплат, чем в предыдущие два года. Третье. Денежно-кредитные условия существенно не изменились. Они обеспечивают жесткость, необходимую для торможения инфляции. Кривые денежного рынка и ОФЗ с последнего заседания сдвинулись вверх. Во многом это связано с тем, что участники рынка стали ожидать более высокую траекторию ключевой ставки. Оперативные данные за март указывают на некоторое снижение депозитных и кредитных ставок. Важно отметить, что мы не только смотрим на номинальные ставки, но и анализируем их с поправкой на инфляционные ожидания. В первом квартале снизились и номинальные ставки, и инфляционные ожидания. В итоге ценовые условия существенно не изменились. В марте кредитная активность оставалась сдержанной. Ипотека и корпоративное кредитование несколько выросли, тогда как необеспеченное розничное кредитование — снизилось. Мы в прошлый раз говорили о том, что расходы бюджета влияют на динамику кредитования. Сейчас мы видим, что влияние этого фактора уменьшилось, но кредиты продолжают расти умеренно. И подчеркну, что их сдержанная динамика связана не с ограничением предложения кредита банками, а со снижением спроса на кредиты. У банков достаточный запас капитала для кредитования экономики, хотя из-за уменьшения аппетита к риску они стали более консервативно подходить к отбору заемщиков. Сберегательная активность граждан сохранялась высокой, несмотря на некоторое снижение ставок по депозитам. Расходы бюджета в марте приблизились к сезонной норме. Динамика денежной массы замедлилась. Ее текущие темпы роста согласуются с целью возвращения инфляции к 4%. Теперь — о внешних условиях и изменениях в нашем прогнозе. Главной темой с прошлого заседания стал пересмотр импортных пошлин в крупнейших экономиках мира. Учитывая это, мы понизили рост мировой экономики в обновленном прогнозе. Более низкий мировой спрос приведет к снижению цен на сырьевые товары, что нашло отражение в корректировке прогнозной цены на нефть. Мы уменьшили ее на 5 долларов за баррель в этом году. Прогноз экспорта также немного понижен. Сдержанной будет и динамика импорта под влиянием жесткой денежно-кредитной политики. Что касается прогноза в части российской экономики, то в целом ситуация развивается близко к нашему февральскому сценарию. Изменения в апрельском прогнозе незначительные и касаются только внешней торговли. Перейду к рискам для нашего базового сценария. Одним из главных рисков является большее охлаждение мировой экономики из-за торговых войн. Важно не только то, на сколько в итоге вырастут импортные пошлины, но и то, что рынки живут в постоянной неопределенности, связанной с этими решениями. Все это усложняет планирование инвестиций. Если реализуются дополнительные риски со стороны пошлин, то вероятно дальнейшее снижение цен на нефть. Кроме того, сохраняются риски со стороны рынка труда и инфляционных ожиданий. Инфляция выше цели уже 4 года подряд, и это само по себе задает ее высокую инерцию, которая препятствует быстрому замедлению темпов роста цен. Дезинфляционные риски по сравнению с прошлым заседанием ощутимо не изменились. Важным фактором, который оказывает существенное влияние на наши решения, является бюджетная политика. Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает возврат к бюджетному правилу с этого года, что означает дезинфляционный вклад со стороны бюджета. С учетом складывающейся конъюнктуры на мировых рынках Минфин отмечает, что может потребоваться корректировка бюджетного правила. Если цена отсечения по нефти будет снижена, то это может быть дополнительным дезинфляционным фактором. Еще более важным является то, что подобный пересмотр повысит долгосрочную устойчивость бюджетной политики в сценарии с менее благоприятными условиями на мировом рынке энергоносителей. Подчеркну, что существенная корректировка бюджетной политики всегда учитывается при уточнении нами проводимой денежно-кредитной политики. В заключение — о наших будущих решениях. Мы будем поддерживать жесткие денежно-кредитные условия длительное время. Это отражено в прогнозе средней ключевой ставки на этот год — 19,5–21,5%. Высокий уровень ключевой ставки обеспечит замедление текущих темпов роста цен до 4% к концу этого года и позволит закрепить инфляцию на 4% в будущем. Спасибо за внимание!» (Московское бюро)
