Очередное российское экономическое чудо развернулось за каких-нибудь два-три месяца.
Инфляция SAAR (т.е. пересчитанная на год с исключением сезонности) составляла в декабре 14,1%, в январе — 10,6%, в феврале — 7,6%, а середине марта упала до 4%. Вплоть до начала февраля доллар колебался около 100 руб., но в середине прошлого месяца российская валюта вдруг окрепла, и к 20-м числам марта курс колебался около 80-85 руб. за доллар. Индекс Мосбиржи тоже не отстал от других индикаторов и взлетел с 2500 пунктов в декабре до 3100-3200 пунктов в марте.
В тисках парадоксов
Все эти цветы благополучия распустились только благодаря надеждам на окончание войны — и вопреки тому, что объективные трудности в экономике РФ продолжают расти.
Нефть дешевеет. Средневзвешанная цена российской сырой нефти снизилась в феврале до $61,1 за барр, а в марте — до $58,1 за барр. И это при плановой ее цене, заложенной в бюджет на 2025 год, $69,7 за баррель. Под давлением ОПЕК снижается также и нефтедобыча (по оценке МЭА, с 9,2 млн баррелей в день в январе до 9,12 млн баррелей в день в феврале), а с нею уменьшается и физический экспорт.
Падение выручки за главный экспортный товар по обычной логике влечет ослабление национальной валюты. Но логика российской экономики, как всегда, необычна: как уже сказано, рубль серьезно окреп. Курс существенно выше, чем прописанные в бюджетном плане среднегодовые 96,5 рублей за доллар.
Из-за крепости рубля и дешевизны нефтецен стоимость барреля российской нефти, по оценке Reuters, сейчас на 24% ниже запланированных в федеральном бюджете 6726 рублей за баррель.
Уже в первые два месяца 2025-го номинальные нефтегазовые доходы бюджета были несколько меньше, чем в в январе–феврале 2024-го. А реальные, с учетом инфляции, даже и заметно меньше. Ненефтегазовые доходы увеличились в номинале примерно на одну девятую, т. е. по реальному счету, в лучшем случае, остались такими же, какими и были год назад.
Суммарно же федеральные доходы в январе–феврале выросли в номинале всего на 0,3 трлн руб и составили 5,3 трлн руб. Зато расходы подскочили на целых 1,9 трлн руб и превысили 8 трлн руб.
Это выросшие военные траты, которые к тому же проводятся упреждающим порядком. Двухмесячный дефицит бюджета РФ (2,7 трлн рублей) невиданно велик. Он в два с лишним раза больше того, что был год назад.
Такой гигантский дефицит, подкрепляемый соответствующим увеличением денежной массы, должен вроде бы разогнать инфляцию. А вместо этого она к марту почти затихла. Этот парадокс стал следствием предыдущего парадокса — укрепления рубля. Это укрепление остановило рост рублевых цен на непродовольственные товары потребительского импорта.
Зато продукты питания, которые от импорта зависят слабее, дорожают почти в прежнем темпе. «Импортозамещение, конечно, хорошо, но не для потребителя, — философствует телеграм-канал MMI, — и абсолютно никаких намеков на замедление нет в большинстве услуг — бытовые услуги, медицинские, туризм, отели, театры…»
Двусмысленная благодать
Теневая сторона этого внезапного расцвета пока не замечается ни субъектами российской экономики, ни широкой публикой. Замеры настроений, выполненные под руководством Центробанка, говорят о всеобщем взлете экономического оптимизма. Условия кредитования, по мнению предприятий, улучшаются. Ценовые ожидания капитанов бизнеса, как и инфляционные страхи граждан, идут вниз.
Такова особенность момента. Одним по душе сыр, другим — дырки в сыре. Военный сектор доволен растущим и бесперебойно выделяемым финансированием. А остальные радуются разговорам о возможном окончании войны.
Но эта двусмысленная благодать не может длиться долго. Это очевидно даже и для тех экспертов, кто работает в России и старается не огорчать начальство.
Самые мудрые из них просто говорят надвое: «В случае ослабления санкционного давления главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев прогнозирует укрепление национальной валюты до 70–80 рублей за доллар. При отсутствии прогресса в переговорах курс рубля может вернуться обратно в диапазон 90–100 рублей за доллар, 94–104 рубля за евро и 12,3–13,7 рубля за юань».
Более рисковые, которых я на всякий случай не назову, строят прогнозы поконкретнее: «Весенние экспортные притоки будут ниже зимних, а спрос на импорт вырастет, поэтому рубль постепенно начнет возвращаться к 90 рублям за доллар в ближайшее время».
Надежды не отменили диспропорций
Со всем этим не поспоришь. Но чтобы проникнуть в ситуацию немного глубже, надо вспомнить, на каком хозяйственном фоне произошли пресловутые телефонные разговоры Трампа с Путиным.
Положение в российской экономике плавно ухудшалось. Она теряла равновесие. Быстрый рост трат на войну не компенсировался достаточным снижением гражданских расходов и гражданского кредитования. Из-за этих дисбалансов ускорялась инфляция. Непрерывное увеличение учетной ставки не очень помогало.
Независимо от того, обоснованы или нет надежды на прекращение войны, они не отменили ни одну из этих диспропорций. Только показали, насколько абсурдными были разглагольствования режима о якобы экономической выгодности для России западных санкций. Как и казенные уверения, будто экономика РФ выросла по сравнению с предвоенным уровнем.
Российское народное хозяйство приспособилось к санкциям, но за пределами военного сектора оно деградирует и весьма хочет, чтобы санкции прекратились.
Нынешнее улучшение нескольких экономических индикаторов почти целиком опирается на энтузиазм российской публики, и объективной основы под собой не имеет. Выросший внешний интерес к российским активам какую-то роль тоже играет, но вряд ли серьезную.
Если военные траты РФ не уменьшатся, а выдача кредитов, в том числе гражданских, не сократится, то инфляция преодолеет нынешнее торможение и опять пойдет в рост. А рубль ослабеет, потому что при нынешнем его курсе и нынешних низких нефтеценах экспорт и импорт будет просто не свести.
***
Даже и в самом благоприятном для России случае впереди у нее хозяйственная стагнация. И мартовский прогноз ОЭСР (по которому ВВП РФ вырастет в нынешнем и в следующем году соответственно на 1,3% и на 0,9%) рисует благостную картину, осуществимую только при переходе к мирному состоянию, что бы это ни означало.
Ну, а продолжение войны означает возврат к тому, что было пару месяцев назад, — к неснижающейся инфляции и перманентным спорам в верхах, каким способом лучше затянуть пояса на подданных.
