Надежды на прекращение войны и смягчение санкций подтолкнули самых отчаянных иностранных инвесторов снова покупать российские бумаги. Это одна из причин аномального укрепления рубля, считают чиновники и эксперты.
Соблазн велик: доходность валютных инструментов в разы меньше рублевой. В банках Армении и Казахстана (инвестиции из «недружественных» стран будут заблокированы) можно привлечь валюту под 5-6%, продать ее и вложить, например, в фонды денежного рынка, который приносят рублевую доходность, близкую к ключевой ставке, – 21%, цитирует Reuters Искандера Луцко, главного портфельного управляющего Istar Capital. 12 февраля, когда состоялся телефонный разговор Дональда Трампа с Владимиром Путиным, Минфин разместил ОФЗ с доходностью в районе 17% годовых – тоже в разы выше, чем приносят облигации других стран. В феврале нерезиденты, по данным ЦБ, купили у Минфина бумаг на 43 млрд руб. Это всего 6,4% размещенных ОФЗ, но максимум за время войны. Впервые с ее начала участники рынка и чиновники говорят о притоке иностранного капитала.
«Мы наблюдаем также приток капитала зарубежного на внутренний рынок с учетом геополитической ситуации», – комментировал укрепление рубля вице-премьер Александр Новак. Аналитики Райффайзенбанка называют основными причинами роста спроса на ОФЗ ожидания снижения ключевой ставки, «а также, судя по всему, приток средств нерезидентов, ожидающих быстрого продвижения в геополитической плоскости». Их коллеги из MMI отмечают уверенный спрос на ОФЗ со стороны «как локальных игроков, так.. и не совсем локальных».
Инвестбанкир Евгений Коган допускает, что иностранные инвесторы пробуют заходить в российские активы через финансовую инфраструктуру третьих стран. В российские гособлигации осторожно заходят инвесторы из Китая, с Ближнего Востока, но есть и американские фонды, которые покупают не напрямую, а через компании из стран СНГ, пишет «Коммерсант» со ссылкой на источник, по словам которого «с начала марта они купили ОФЗ на первичном и вторичном рынках примерно на $200 млн».
Это дает возможность желающим наконец уйти из России. По данным Istar Capital, в феврале наблюдались спорадические покупки ОФЗ на внебиржевом рынке нерезидентами, а также продажи крупными держателями, такими как Barclays и другими. Но приток капитала больше, чем отток за рубеж, говорит Луцко. «Учитывая глобальное потепление в плане геополитики и так далее, появилась большая уверенность, и люди хотят этим воспользоваться, понимая, что ставки постепенно будут снижаться, и сейчас – это уходящий пик. Спекулятивный carry (игра на разнице ставок – ТМТ) идет через продажу валюты, он идет малым ручейком, но он все-таки начал происходить», – цитирует его Reuters.
Надежды на хотя бы частичную нормализацию ситуации уже привели к снижению доходностей ОФЗ и курсов валют к рублю. Минфин на этой неделе разместил ОФЗ меньше, чем по 15%, а курс доллара опускался до почти 80 рублей, но в четверг вечером был около 85 руб. Поскольку факт притока капитала подтвержден официально, главный аналитик Промсвязьбанка Денис Попов отмечает «высокий риск дальнейшего укрепления рубля» – вплоть до 10,4-10,8 руб./юань и 75-80 руб./$. Такие крепкие уровни, ниже 80-85 руб./$, по его мнению, могут быть лишь временно оправданы интенсивным притоком капитала в рублевые активы: «Вопрос, насколько временно, остается открытым и будет зависеть от геополитического сценария».
