Люди и компании, кажется, поверили в то, что рост цен может притормозить. Результаты регулярных опросов предприятий (их проводит Центробанк) и населения (по заказу ЦБ) зафиксировали снижение ожидаемого и теми, и другими, роста цен. Это важный сигнал для регулятора, которому в пятницу предстоит принять решение о ключевой ставке.
Инфляционные ожидания населения уменьшились с 13,7% до 12,9% – это минимум с сентября. Ценовые ожидания бизнеса ЦБ измеряет двумя способами, и оба говорят о снижении. Разница между долей опрошенных, которые в ближайшие три месяца собираются повысить или понизить цены, уменьшилась с 23,1 до 20,3 пункта. Но важнее то, как сильно бизнес планирует их повышать, отмечает экономист Дмитрий Полевой: в пересчете на год компании в ближайшие три месяца собираются поднять цены в среднем на 5,2% по сравнению с 7,1% в феврале. «Поехали вниз», – комментирует экономист Егор Сусин.
Уехали, впрочем, не очень далеко. Пока инфляционные ожидания населения и бизнеса лишь отошли от пиков, осторожен главный аналитик Промсвязьбанка Денис Попов. Ожидания все еще высоки и не заякорены, а все геополитические моменты, вызвавшие эйфорию, могут легко качнуться обратно, предупреждают аналитики MMI. Устойчивым снижением это называть рано, рассуждает Сусин.
Сильное снижение инфляционных ожиданий населения – отчасти арифметический эффект. У людей со сбережениями они всегда заметно ниже, чем у тех, у кого нет сбережений, за февраль доля людей без сбережений сократилась с 64% до 60%, поэтому общее снижение заметно больше, чем внутри каждой группы. Инфляционные ожидания людей со сбережениями уменьшились с 11,3% до 11%, без сбережений – почти не изменились (15,1% против 15,2% месяцем ранее).
К тому же наблюдаемая инфляция не снижается. Она осталась 16,5% в среднем и 13,6% у людей со сбережениями, а у людей без сбережений даже выросла с 18,4% до 18,8% – последний раз больше было в декабре 2023 г. Оценка наблюдаемой инфляции пока на максимумах, констатирует Сусин.
Ценовые ожидания предприятий обвалились до минимумов с весны 2024 г., отмечает Попов. Он объясняет это укреплением рубля и замедлением роста издержек. Снижение инфляционных ожиданий населения – скорее всего, также результат укрепления рубля, аналитики ожидали именно этого. Сказалось и замедление текущей инфляции: опрос проводился 3-13 марта, в феврале индекс потребительских цен прибавил 0,8%, причем темпы роста уменьшались. За неделю по 3 марта и с 4 по 10 марта инфляция составила 0,15% и 0,17%, за последнюю неделю (по 17 марта – всего 0,06%).
Теперь ЦБ есть над чем задуматься в пятницу, считают аналитики. На февральском заседании вариант снижения ставки не рассматривался, но теперь он может оказаться «на столе», а Полевой не удивился бы и снижению до 20% или даже 19%. Уровень реальных ставок в экономике запредельный, и аккуратно смягчать ДКП можно уже сейчас, уверен Полевой: разница ключевой ставки и ценовых планов бизнеса выросла с 13,9% до 15,8%, это новый максимум с начала публикации ценовых планов в 2020 г. До абсолютного рекорда выросла и разница ставки ЦБ и инфляционных ожиданий населения – 8,1% по сравнению с 7-7,6% в сентябре-феврале. Но в возможность снижения ставки 21 марта почти никто не верит, но теперь участники рынка ждут от ЦБ смягчения сигнала.
Развилка для ЦБ – держать ставку, но смягчаться за счет сигнала/комментариев, или сразу аккуратно снижать с оговорками, рассуждает Полевой. Опрос предприятий указывает на «постепенное охлаждение деловой активности, но без драматизма», отмечает он. Опрос подтверждает, что с экономикой все в порядке, согласны аналитики MMI: она растет, хотя и замедляется, а инфляционные ожидания снижаются, – налицо все признаки мягкой посадки. Если не будет новых шоков, то замедление инфляции скоро должно приобрести устойчивый характер, надеются они.
Но спешить со снижением ставки опасно, предупреждают аналитики MMI. Это почти наверняка было бы воспринято как политическое решение: на этой неделе Владимир Путин призвал не допустить переохлаждения экономики, признает Полевой. «Вот задумайся ЦБ в пятницу ставку снизить по вполне обоснованным причинам, но снова нарвётся на вал критики», – написал он по горячим следам.
