Разговоры о смягчении антироссийских санкций еще только начались, а участники финансового рынка уже пытаются извлечь выгоду из потенциального роста цен на российские активы. И не только российские: поскольку торговля ими на Западе по-прежнему практически запрещена, ослабление напряженности отыгрывают на казахстанском тенге, специальных деривативах или торгующихся в Гонконге акциях Rusal.
Хедж-фонды и брокеры ищут возможности для торговли российскими активами, которые, по их мнению, могут сильно вырасти в цене, если президент США ослабит санкции в рамках сделки по прекращению огня в Украине, пишет Financial Times. Курс рубля к доллару в этом году вырос почти на четверть на ожиданиях прекращения конфликта. Однако рынок смотрит не только на это, но и на потенциально более масштабную отмену санкций, пояснили газете инвесторы и трейдеры. «Риторика Трампа по отношению к России переменчива, и это нужно учитывать, но речь идет о снятии санкций», – говорит Пол Макнамара, директор по инвестициям GAM.
Напрямую торговать российскими активами западным фондам по-прежнему сложно, объем операций с рублем на международном рынке не дотягивает и до $50 млн в неделю, тогда как до войны исчислялся миллиардами долларов. Однако для хедж-фондов и семейных офисов, например, в Дубае или других незападных странах, не присоединившихся к санкциям, ограничений нет. Есть интерес к облигациям российских компаний, которые считались практически обесценившимися, но теперь появились запросы на проведение сделок в частном порядке. «Определенно наблюдается некоторое возбуждение, преимущественно в среде хедж-фондов», – говорит Роджер Марк, аналитик по облигациям в инвестиционной компании Ninety One.
Не исключено, что укреплению рубля в последний месяц помогли покупки ОФЗ нерезидентами, отмечают аналитики Райффайзенбанка. Судя по данным ЦБ, из рекордного объема размещений этих гособлигаций в феврале иностранные инвесторы купили 6,4% на сумму 43 млрд руб. За последние кварталы это самый большой приток средств нерезидентов, указывают аналитики: с начала 2024 г. они, в среднем, покупали примерно на 2 млрд руб. в месяц, а в декабре вообще практически не участвовали в аукционах.
Однако ликвидность на рынке Казахстана невелика, на связанную с рублем торговлю приходится примерно четверть оборота валютного рынка, оценивает Марк из Ninety One, поэтому крупных операций там не организуешь.
Ведущие американские банки предлагают позволяющие сыграть на динамике рубля беспоставочные форвардные контракты, расчет по которым производится в долларах. Подобный инструмент обычно используется для отыгрывания динамики курсов валют, которые не обращаются за пределами своих стран из-за валютного контроля, таких как Нигерия или Египет. Западные банки, безусловно, связаны санкциями, говорит Луис Коста, директор по глобальной стратегии на развивающихся рынках в Citi: но «беспоставочный форвард – это инструмент, в котором не нужно владеть валютой или какими-либо российскими активами», поэтому торговля им возможна.
В феврале, когда США начали переговоры с Россией, Citi рекомендовал использовать этот инструмент для длинных рублевых позиций (на рост курса).
Во вторник Дональд Трамп и Владимир Путин планируют провести телефонный разговор и обсудить прекращение огня в Украине. На прошлой неделе делегации США и Украины договорились о 30-дневном перемирии, но Путин заявила о нежелании немедленно к нему присоединиться. Тем не менее, советники Трампа уже готовят варианты смягчения ограничительных мер, в том числе в энергетическом секторе. И даже уполномоченный президента Украины по санкционной политике Владислав Власюк заявил Politico, что смягчение антироссийских санкций может стать темой на мирных переговорах.
Законным способом отыграть такой шаг стали акции алюминиевой компании Rusal, которые котируются на Гонконгской бирже. Если с ноября они торговались с незначительными колебаниями чуть выше отметки 3 гонконгских доллара за штуку, то с середины февраля подскочили до более 5 долларов.
Даже в случае смягчения санкций прямой выход на российский рынок для западных инвесторов будет какое-то время лимитирован из-за ограничений Банка России, считает управляющий фондом, расположенным в незападной стране. Таким инвесторам придется «найти надежного партнера из нейтральной юрисдикции, чтобы получить билет обратно на российский рынок», сказал он FT.
