НЬЮ-ЙОРК, 6 мар (Рейтер) - Инвесторы оценивают вероятность того, что Дональд Трамп решится на нестандартные методы сдерживания стремительно растущего долга Соединенных Штатов после того, как президент категорически отверг идею сокращения популярных программ здравоохранения и пенсионного обеспечения.
Некоторые советники Трампа в последние месяцы выступили с неортодоксальными предложениями: заставить иностранные правительства менять treasuries на более дешевые бонды для снижения купонных выплат и заменить визовую программу для иностранных инвесторов так называемой «золотой картой», которую можно приобрести за $5 миллионов.
Инвесторы на рынках гособлигаций, валют и акций с интересом изучают эти инициативы, поскольку многие чиновники и экономисты указывают на неустойчивость нынешней динамики долга США.
Американский госдолг составляет $36 триллионов, или более 120% ВВП США, и стремительно растет, поскольку расходы правительства превышают поступления от налогов. Дефицит бюджета Соединенных Штатов превысил 6% ВВП в 2024 году, а новый министр финансов Скотт Бессент сказал, что намерен сократить его вдвое.
Администрация Трампа начала активно пытаться сократить федеральные расходы через департамент эффективности (DOGE), возглавляемый Илоном Маском. Она также объявила, что обеспечит дополнительные поступления в казну путем введения высоких пошлин на импорт от торговых партнеров - Канады, Китая и Мексики.
Более шести инвесторов и экономистов сказали Рейтер, что пока не видят ясного результата этих усилий. Они добавили, что ни одно из нестандартных решений проблемы бюджетного дефицита не даст достаточного эффекта для стабилизации финансовой ситуации.
По их словам, принудительный обмен госбондов с иностранными правительствами может подорвать кредитоспособность США и дестабилизировать мировую финансовую систему, что сведет на нет цель Бессента - значительно снизить доходность индикативных 10-летних гособлигаций США, определяющих стоимость заимствований во всей экономике.
«Возможности для манипулирования доходностью долгосрочных бондов через финансовые или политические схемы влияния весьма ограниченны», - сказал Ларри Саммерс, экономист, занимавший пост министра финансов в администрации демократа Билла Клинтона.
В свою очередь один из чиновников Национального экономического совета при Белом доме - ключевой группы президентских советников по экономике - подчеркнул необходимость нестандартного мышления, обвинив предыдущую администрацию демократов в увеличении дефицита и инфляции.
По словам этого советника, Трамп быстро принял меры, чтобы восстановить здравомыслие в бюджетной сфере, и снижение долгосрочных процентных ставок в США в последние недели стало признаком доверия рынка к политике Трампа. В качестве дополнительного доказательства представитель экономического совета указал на снижение премии за срок, которой инвесторы требуют за владение долгосрочными облигациями.
ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЦЕН НА АМЕРИКАНСКИЕ БОНДЫ
После избрания Трампа в ноябре инвесторы распродавали гособлигации на фоне опасений, что его политика, включая снижение налогов и введение пошлин, приведет к углублению дефицита в Соединенных Штатах и спровоцирует рост инфляции в экономике.
Однако с середины января, за несколько дней до инаугурации Трампа в президенты, доходность индикативных 10-летних treasuries, которая движется обратно цене, резко упала примерно до 4,2%.
Премия за срок погашения, которая отчасти отражает отношение инвесторов к будущему размеру долга, также снизилась, но обосновалась на положительной территории после того, как в течение многих лет была отрицательной.
Некоторые инвесторы, однако, утверждают, что доходность упала не вследствие оптимизма об американской казне, а потому что политика Трампа усилила экономическую неопределенность, что сказалось доверии потребителей и бизнеса и привело к разговорам о замедлении или падении экономического роста.
Эти опасения отражены и в ценах акций, считают некоторые инвесторы. Основной индекс S&P 500 упал более чем на 4% с момента возвращения Трампа в Белый дом, в то время как фондовый индекс MSCI, учитывающий акции более чем 40 других рынков, снизился примерно на 1,3%. Ниладри Мукерджи из TIAA Wealth Management сказал, что всплеск неопределенности в политике может привести к мягкому спаду в экономике.
«Одно дело - предвыборные обещания, но дьявол кроется в деталях, когда речь идет о реализации политики», - добавил он. Каковы бы ни были причины последних движений рынка, администрации Трампа необходимо убедить инвесторов, что ее решения проблемы госдолга будут действенны. В противном случае разочарование приведет к возобновлению распродажи облигаций, что повысит стоимость заимствований и помешает администрации выполнить свою программу.
«Цена облигаций, как и цена любого другого финансового актива, со временем определяется главным образом фундаментальными показателями, а дефицит бюджета - это, безусловно, самый важный показатель», - сказал Саммерс.
СОГЛАШЕНИЕ МАР-А-ЛАГО
В ноябрьском исследовании экономист Стивен Миран, которого Трамп хочет поставить во главе Совета экономических консультантов, допустил возможность того, что американский президент использует угрозу пошлин и обещания военной помощи со стороны США, чтобы убедить иностранные правительства обменять имеющиеся у них гособлигации США на более дешевые столетние бонды.
Миран, работавший советником Минфина США во время первого срока Трампа, подготовил это исследование до выдвижения, когда занимал должность старшего стратега в Hudson Bay Capital Management. Его кандидатура еще не утверждена.
Эта идея была частью комплекса мер для повышения конкурентоспособности США, который Миран назвал «соглашением Мар-а-Лаго», в честь резиденции Трампа во Флориде. Миран отклонил просьбу Рейтер о комментарии до завершения процедуры утверждения его кандидатуры.
По оценке Джулиана Бригдена из Macro Intelligence 2 Partners, подобный обмен долговых бумаг может обеспечить экономию на купонных выплатах примерно в $100 миллиардов в год.
Хотя сумма выглядит внушительно, это лишь малая часть долгового бремени. Согласно последним прогнозам Бюджетного управления Конгресса, государственный долг к 2035 году вырастет до $52 триллионов с нынешних $30 триллионов.
Однако опасения относительно дальнейших принудительных обменов бондов могут привести к давлению продаж на рынке госдолга и росту доходности, сказали некоторые инвесторы и экономисты, что повышает риски, связанные с самым надежным активом в мире.
«Возможно, они смогут оказать политическое давление на некоторых участников рынка, чтобы те покупали бонды, - сказал Саммерс. - Однако это может вызвать беспокойство у других инвесторов относительно владения активом, который поддерживается политическим давлением, ведь такие меры редко работают долго».
По словам представителя Национального экономического совета, исследование Мирана - это обзор различных вариантов действий, а окончательное решение о выборе стратегии остается за Трампом.
Джеймс Бьянко из Bianco Research сказал, что Трамп уже использовал некоторые меры, указанные Мираном, включая применение пошлин как рычага давления для заключения соглашений в сфере безопасности и создание суверенного фонда благосостояния.
«Я начал замечать, что многое из описанного в этом исследовании воплощается в жизнь», - сказал Бьянко.
ОЖИДАЙТЕ НЕОЖИДАННОГО
Еще одна предложенная администрацией идея - программа «золотой карты», которая, по словам Трампа и министра торговли США Говарда Лютника, может способствовать сокращению дефицита бюджета. Трамп сказал, что этот план предоставления вида на жительство способен привлечь триллионы долларов и помочь погасить долг США.
Специалисты отнеслись к этим прогнозам с некоторым скептицизмом. Некоторые консультанты по вопросам иммиграции и благосостояния говорят, что программа вряд ли вызовет крупный приток богатых иностранных инвесторов, поскольку в ее рамках им придется платить налоги со своей международной прибыли в США.
Дополнительной темой рыночных спекуляций стала идея о том, что администрация Трампа может попробовать воспользоваться золотым резервом США.
Согласно текущим рыночным ценам, стоимость золота в американских хранилищах составляет примерно $758 миллиардов, однако в балансе Федеральной резервной системы оно оценивается всего в $11 миллиардов из-за закона 1973 года, где его цена зафиксирована, сообщил инвестиционный банк TD Securities в аналитической записке 20 февраля.
Трамп и Маск говорили, что посетят Форт Нокс, чтобы убедиться, что золото не украдено. Бессент говорил о монетизации «активной части баланса США в интересах американского народа», однако отметил, что не имел в виду переоценку золота.
Эд Миллс из Raymond James сказал, что Трамп может использовать свой опыт девелопера при попытке реструктуризации долга страны.
«Трамп всю жизнь занимался реорганизацией и рефинансированием долгов Trump Organization», - сказал Миллс.
Как рассказывает сам Трамп, в 1990 году его компания находилась на пороге банкротства, и он добился у десятков банков пересмотра кредитных условий и частичного списания задолженности - это он считает подтверждением своих незаурядных способностей как переговорщика и своего предпринимательского таланта.
«При Дональде Трампе нужно ожидать неожиданного», - сказал Миллс.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Давиде Барбушиа)
