(Повтор сообщения от 4 марта)
ЛОНДОН, 4 мар (Рейтер) - Европейский центральный банк, как ожидается, в очередной раз снизит стоимость заимствований в четверг, но на рынках царит неуверенность относительно того, что будет дальше - в степени, которой не было уже давно.
Кроме усиливающихся рисков, связанных с американскими пошлинами, ЕЦБ, возможно, предстоит учесть ряд других пунктов: новое правительство Германии, потенциальное прекращение огня в Украине и ожидаемый рост расходов на оборону.
Между тем, чиновники центробанка всё больше расходятся во мнениях о том, какими темпами продолжать снижение ставок после пяти шагов вниз, совершенных в период с июня.
«Это уже не та ситуация, когда ставки автоматически снижаются на каждом заседании», - сказал Ги Миллер из Zurich Insurance Group.
Ниже следуют пять вопросов, которыми задаются рынки:
1/ Что сделает ЕЦБ в четверг?
Ответ простой: снизит ключевую ставку еще на 25 базисных пунктов до 2,50%.
В центре внимания также оценка условий кредитования, так как она может стать сигналом о дальнейшей траектории процентной ставки.
«Важно посмотреть, повторит ли руководство центробанка слова о том, что денежно-кредитная политика всё еще носит ограничительный характер, или скажет, что они уже вышли на нейтральный уровень ставки», - сказал Карстен Бжески из ING.
Инвесторы будут также внимательно слушать комментарии о последствиях произошедшего на прошлой неделе многочасового сбоя в работе платежных систем ЕЦБ.
2/ Продолжится ли снижение ставок после марта?
Трейдеры полагают, что да, но по их прогнозам, впереди лежит более ухабистая дорога.
Денежные рынки закладывают в позиции снижение ставки на 90 б.п. к концу года. Это означает три шага вниз, которые приведут стоимость заимствований до уровня 2%, и, возможно, четвертое снижение еще на 25 базисных пунктов. Если такой сценарий воплотится в жизнь, то ставка достигнет нейтрального значения, которое ЕЦБ оценивает в 1,75%-2,25%. Нейтральная ставка не стимулирует и не ограничивает экономический рост.
При этом трейдеры также закладывают в позиции примерно 70-процентную вероятность снижения ставки в апреле, что подчеркивает отсутствие уверенности.
Многие представители руководства ЕЦБ, похоже, согласны с ожиданиями рынков о конечной ставке, но дебаты по поводу темпов смягчения ДКП становятся всё острее.
Например, Изабель Шнабель, главный ястреб в правлении, сомневается в том, что ДКП регулятора по-прежнему ограничительная - а такое мнение высказывают многие ее коллеги.
Поэтому часть руководства ЕЦБ может настаивать на паузе в апреле, полагают аналитики SEB.
Но повышение зарплат, которое, как считается, способствовало высокой инфляции в сфере услуг, будет быстро замедляться, полагают представители ЕЦБ. Опубликованные в пятницу данные свидетельствуют о том, что перспективы касательно инфляции, в том числе в сфере услуг, улучшаются.
Глава ЦБ Португалии Мариу Сентену, который считается голубем, предупредил, что инфляция может упасть ниже целевого уровня в условиях слабой экономики.
3/ Как ЕЦБ оценит влияние пошлин на сегодня?
К настоящему времени вступила в силу только одна торговая мера США: 10-процентный тариф на импорт из Китая, поэтому ЕЦБ пока не будет учитывать пошлины в своих решениях.
Президент США Дональд Трамп объявил, что с 12 марта введет налоги в размере 25% на поставки стали и алюминия из Европы. Вашингтон также намерен наложить ответные тарифы в отношении каждой страны, которая облагает пошлинами американский импорт, и 25-процентный сбор на автомобили и ряд другой продукции из ЕС.
Эта мера может иметь отрицательный эффект на рост европейской экономики в 0,4% в течение первого года, согласно оценке немецкого Кильского института - это серьезный удар, если учитывать, что в 2025 году рост еврозоны прогнозируется на уровне 0,9%.
Но не исключено, что заявления о пошлинах - всего лишь инструмент переговоров.
По словам Карстена Бжески, ЕЦБ подождет до апреля, чтобы увидеть, которые пошлины будут введены на самом деле.
4/ Что может означать для центробанка урегулирование украинского конфликта?
Инвесторы считают, что прекращение огня в Украине окажет поддержку экономике и снизит цены на энергоносители, но незначительно.
Хольгер Шмайдинг из Berenberg сказал, что влияние перемирия на политику ЕЦБ будет минимальным. По словам экономиста, более значимое воздействие окажут пошлины.
Отстранение Брюсселя от переговоров об Украине также усилило необходимость укрепления европейской обороноспособности, что, вероятно, повлечет за собой масштабные затраты стран-членов ЕС.
Пока рано делать выводы, но аналитики Barclays прогнозируют меньше снижений ставок ЕЦБ из-за увеличения бюджетных расходов. Другие эксперты, в том числе экономисты Citi, считают, что рост стоимости долгосрочных заимствований может потребовать более активного смягчения монетарной политики.
5/ Что покажет новый прогноз ЕЦБ?
Темпы роста ВВП в конце 2024 года оказались ниже декабрьской оценки центробанка, поэтому ожидается третье кряду ухудшение прогноза.
Что касается инфляции, то цены на энергоносители выросли с момента публикации предыдущего прогноза ЕЦБ, поэтому ожидается небольшой пересмотр в сторону повышения показателей на текущий год.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Стефано Ребаудо и Ёрюк Бахчели при участии Дары Ранасинге, перевел Томаш Каник)
