(Добавлены комментарии главы ЦБР, ее заместителя и аналитиков)
МОСКВА, 14 фев (Рейтер) - Российский Центробанк на первом в 2025 году заседании сохранил ключевую ставку на уровне 21% и собирается поддерживать жесткие денежно-кредитные условия, пока ситуация не прояснится и снижение инфляции не станет устойчивым, сказала председатель ЦБР Эльвира Набиуллина.
Решение регулятора в этот раз полностью совпало с консенсус-прогнозом аналитиков, ожидавших сохранения ставки и жесткой риторики.
Совет директоров сегодня не обсуждал снижение ставки, что кажется преждевременным: слишком много неопределенности, и замедлившиеся темпы кредитования могут быть связаны с сезонностью.
«Мы обсуждали два варианта: сохранение ставки и повышение ставки. Горизонт снижения ставки - вы видели, наверное, обратили внимание на наш прогноз ключевой ставки. И тот интервал, который мы дали, он предполагает как возможность снижения ставки в этом году, так и возможность, не исключаем, повышения ставки. Всё будет зависеть от того, как сформируются устойчивые тенденции», - сказала Набиуллина.
«Пока мы таких предпосылок не видим, мы еще не видим этих устойчивых тенденций. Следим за широким кругом показателей, но последние данные, которые есть и по кредитованию, и по сбережению, и по динамике денежных агрегатов, если они станут устойчивыми, то возможно снижение ставки», - допустила она.
В новых прогнозах ЦБ повысил оценку среднего уровня ключевой ставки на 2025 год до 19-22% с 17-20% ранее.
Рост ставки до 22% возможен, если начнут преобладать проинфляционные тенденции.
«Уже набранной жесткости денежно-кредитных условий может быть достаточно для замедления инфляции. Но если ее не хватит, ЦБ готов вернуться к вопросу о повышении ставки в марте», - сказала Набиуллина.
ПИК ИНФЛЯЦИИ
ЦБР повысил прогноз инфляции на 2025 год до 7,0–8,0% с 4,5-5,0%. Нынешние темпы в 10% Набиуллина назвала неприемлемо высокими. Тем не менее, пик годовой инфляции еще не пройден и ожидается в апреле-мае.
При этом ЦБР отмечает, что недельные данные в январе и начале февраля указывают на то, что текущие темпы роста цен немного снизились по сравнению с декабрем.
«Что касается текущей инфляции... некоторое ее повышение возможно в связи с индексацией тарифов в июле. Но самое важное, мы рассчитываем, что к концу года эта месячная инфляция, которая характеризует как раз текущее ценовое давление, будет около 4% в пересчёте на год. Но так как мы в начало года вошли с высокой инфляцией, то к концу года годовая инфляция будет 7-8%», - сказала Набиуллина.
Высокие инфляционные ожидания усиливают инерцию устойчивой инфляции и должны начать снижаться, чтобы ЦБР стал рассматривать вариант снижения ставки.
«Для того, чтобы мы сочли, что достаточно сведений, чтобы судить об устойчивости тенденций, мы должны это увидеть, в том числе, в динамике самой инфляции и снижении инфляционных ожиданий... снижение ставки без синхронного снижения инфляционных ожиданий всех типов экономических агентов крайне маловероятно. Надо, чтобы инфляционные ожидания пошли вниз», - сказал зампред ЦБР Алексей Заботкин.
ЦБР пока исходит из объявленных параметров бюджетной политики, нормализация которой в 2025 году будет иметь дезинфляционный эффект. Если правительство во второй половине года повысит расходы, это может потребовать корректировки проводимой денежно-кредитной политики.
ВЫСОКАЯ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ
Приняв взвешенное решение в феврале, ЦБР пообещал в будущем учитывать геополитические факторы, неопределенность со стороны которых остается высокой.
«Регулятор по-прежнему видит риски преобладания проинфляционных факторов и не исключает возможности дополнительного повышения ставки при необходимости в текущем году. Для рынка такой сигнал носит негативный характер, потому что после декабрьского заседания сформировались надежды на то, что Банк России вышел на плато в текущем цикле повышения ставок», - сказала ведущий аналитик компании Цифра брокер Наталия Пырьева.
Она считает, что сегодняшние сигналы регулятора несколько отдаляют сроки потенциального перехода к снижению ставок.
Старший аналитик SberCIB Investment Research Игорь Рапохин говорит, что прогноз ЦБР допускает некоторое снижение ставки во второй половине года.
«С учетом улучшения геополитического фона в последнее время и, как следствие, перспектив курса рубля, мы полагаем, что ЦБ сможет снизить ключевую ставку до 19% к концу года», - сказал он.
Набиуллина сказала, что в базовом сценарии ЦБР пока нет улучшения геополитического фона и урегулирования конфликта в Украине.
«Пока, мне кажется, это преждевременно включать в сценарий, тем более в базовый. Всё будет зависеть от развития ситуации», – сказала она.
Просчитать влияние идущих мирных переговоров на экономику и инфляцию пока кажется маловозможным, сказала Набиуллина.
Главный экономист Эксперт РА Антон Табах полагает, что начала снижения ставки стоит ждать не раньше сентябрьского или октябрьского заседания. (Елена Фабричная, Владимир Солдаткин, Антон Колодяжный, Глеб Брянский, Дарья Корсунская, Анастасия Лырчикова. Редактор Дмитрий Антонов)
