К наполнению федерального бюджета России, где в этом году образовалась «дыра» на 3,3 трлн рублей, подключился Центральный банк.
С 25 ноября ЦБ начнет выдавать банкам рублевые кредиты, чтобы те покупали государственные облигации Минфина, которыми тот покрывает дефицит казны.
Операции рублевого репо на срок 1 месяц будут проходить раз в неделю до начала марта, сообщила в понедельник пресс-служба регулятора. В качестве залога ЦБ будет принимать исключительно государственные долговые бумаги — облигации федерального займа (ОФЗ), либо бонды регионов. Банки смогут покупать их, закладывать в ЦБ, получать рубли и снова приобретать госдолг.
Решение о начале операций «принято <…> из-за растущих объемов бюджетных потоков в конце года», объясняет ЦБ в релизе. В ноябре и декабре суммарно казна должна потратить около 10 трлн рублей, в том числе 1,5 трлн на дополнительные военные расходы — сверх заложенных в бюджет 10,8 трлн рублей. Это сулит «временные дисбалансы», которые операции репо «позволят сгладить», подчеркивает регулятор.
Без денег ЦБ банки покупают российский госдолг слабо. За год Минфин планировал занять на рынке 4,1 трлн рублей, но к началу ноября смогу продать ОФЗ лишь на 2,2 трлн. Планы второго и третьего квартала были выполнены только на половину, а план четвертого — пока меньше чем на 10%.
В оставшиеся до конца года 6 недель Минфину нужно занять 2 трлн рублей. Таким образом, банкам потребуются сотни миллиардов от ЦБ, чтобы помочь правительству с покрытием бюджетного дефицита.
Операции репо для наполнения бюджета ЦБ запускал в 2020 году, когда пандемия и ценовая война с Саудовской Аравией обрушили нефтяные котировки и создали в бюджете «дыру» размером почти 4% ВВП. Тогда к скупке ОФЗ на фоне операций Центробанка подключились крупнейшие банки, главным образом государственные: они приобретали до 90% всех долговых бумаг правительства.
Сейчас, по данным ЦБ, крупные банки приобретают 58% ОФЗ (данные на октябрь), и их доля падает: в сентябре это было 72%.
В 2025-27 гг бюджет планирует занимать ежегодно по 3,5 трлн рублей, но это едва ли достижимая цель, пишут аналитики Райффайзенбанка: нужно, чтобы ЦБ приступил к снижению ключевой ставки, а с учетом разгона инфляции ждать этого раньше середины следующего года не приходится. В бюджет на будущий год Минфин заложил дефицит на сумму 1,7 трлн рублей, в 2026 году — 2,2 трлн, а в 2027-м — 2,8 трлн.
Фактически кредитование банков под залог ОФЗ через операции репо можно считать «теневым QE», писал в 2020 году инвестратег ITI Capital Искандер Луцко. Речь идет о политике «количественного смягчения», которую проводили центробанки западных стран, скупая на рынке долги своих правительств.
