Министр финансов Антон Силуанов недаром говорил, что рост экономики по итогам года окажется выше прошлогодних 3,6%, и называл оценку 3,9% – росно столько значится в обновленном прогнозе Минэкономразвития на 2025-2027 гг. Исходя из этого прогноза Силуанов будет верстать бюджет на следующие три года, что позволит ему еще больше увеличить расходы.
«Минэк преисполнен экономического оптимизма», – констатирует экономист Дмитрий Полевой. Это традиционная особенность ведомства. Повышены прогнозы роста ВВП (2,5-2,8% в следующие три года), цены на нефть (до $69,7 за баррель в 2025 г.), профицита торгового баланса и курса рубля (ожидается, что он будет дешеветь, но медленнее, чем в прошлой версии прогноза: 96,5 руб./$ в следующем году, 100 руб. в 2026 г. и 103,2 в 2027 г. ), зарплат и потребительского спроса.
Это гораздо оптимистичнее ожиданий Центробанка, который, наоборот, понизил прогноз роста экономики (0,5-1,5% в 2025 г. и 1-2% в 2026 г.) и цены на нефть. Этот «разрыв в оптимизме» осложняет возвращение инфляции к цели, предупреждает экономист Bloomberg Economics по России и СНГ Александр Исаков: «Мягкая дезинфляция не требует снижения выпуска – рецессии: достаточно временного замедления роста спроса ниже потенциальных темпов – охлаждения, чтобы потенциал экономики и факт сошлись. У ЦБ это происходит за счет замедления ниже потенциала в 2025-26 гг., у правительства экономика продолжает расти сверх консенсусных оценок потенциала на всем прогнозном горизонте. Оптимизм в бюджетном планировании имеет негативные макроэкономические побочные эффекты – завышенные прогнозы ВВП позволяют увеличить расходы федерального бюджета, что увеличивает бюджетный импульс и заякоривает инфляцию на высоких уровнях».
Экономике, вероятно, придется расплачиваться оптимизм правительства более высокой инфляцией. Минэкономразвития ожидает ее по итогам этого года даже выше прогноза ЦБ, а в следующем – 4,5%, на верхней границе прогноза. При этом в прогнозе инфляционные риски растут. Напряженность на рынке труда не ослабнет, а гонка зарплат продолжится. Минэкономразвития понизило прогноз безработицы (она все три года останется 2,6%), но значительно повысило ожидания реальных зарплат и реальных располагаемых доходов населения (соответственно 7% и 6,1% в 2025 г.). Они будут расти быстрее, чем экономика и производительность труда, что будет стимулировать потребительский спрос.
Эксперты не видят, за счет чего экономика может расти так быстро, как ожидает правительство. Инвестбанкира Евгения Когана «не покидает ощущение, что хвост виляет собакой: сначала столкнулись с потребностью сильно повысить расходы, а потом посчитали под это прогноз». Консенсус опрошенных ЦБ аналитиков – рост ВВП на 1,7% в следующем году (если отбросить по 10% самых радикальных прогнозов, оценки колеблются в пределах 1,1-2,8%). Аналитики «Твердых цифр» связывают значительное замедление роста ВВП при ускорении инфляции во II квартале с исчерпанием доступности факторов производства, особенно трудовых. «Кажется, что по некоторым ресурсам – свободным квалифицированным кадрам и возможностям выходить на внешние рынки – мы подошли к критической границе», – полагает главный экономист «Т-инвестиций» Софья Донец. Об этом говорил и зампред ЦБ Алексей Заботкин: «Резервы рабочей силы и производственных мощностей практически исчерпаны». Экономика будет расти за счет производительности труда, объясняет представитель Минэкономразвития. Про это рассуждать намного проще, чем добиться, говорил профессор Университета Висконсин-Мэдисон Владимир Гимпельсон.
Обновленный прогноз скорее будет аргументом в пользу повышения ставки, заключает Исаков. В реальности Минэкономразвития риски инфляции выглядят ваше, чем в прогнозах ЦБ, согласен Полевой напоминая, предупреждение ЦБ по итогам обсуждения ключевой ставки в июле: те, кто ждет инфляцию выше его прогнозов, должны быть готовы и к более высокой ключевой ставке.
