15 июл (Рейтер) - Европейский центральный банк на заседании в четверг проведет оценку состояния экономики еврозоны спустя месяц после первого за пять лет снижения ставки регулятором.
С момента июньского заседания ЕЦБ общая инфляция снизилась, но показатель для доминирующего в блоке сектора услуг так и не сдвинулся с места. Некоторые чиновники почувствовали себя загнанными в угол после июньского снижения ставки и не спешат давать обещаний на будущее.
«Они не хотят ничего разъяснять», - сказал Дирк Шумахер из Natixis.
Ниже представлены пять ключевых для рынков вопросов:
1/ Что предпримет ЕЦБ в четверг?
Ничего радикального.
ЕЦБ хочет получить больше доказательств того, что инфляция приближается к целевому уровню в 2%, прежде чем снова предпринять какие-то либо шаги.
Внимание инвесторов сосредоточится на любых намеках от главы ЕЦБ Кристин Лагард о том, будет ли проведено ожидаемое рынками снижение стоимости заимствований в сентябре - как раз тогда, когда закладывается в позиции первое снижение ставки в США.
2/ Даст ли ЕЦБ сигнал о том, какими будут дальнейшие шаги?
Некоторые члены совета управляющих ЦБ не были уверены в июне, что нужно проводить снижение ставки, и сожалели, что не подождали несколько недель, поскольку заработная плата и инфляция оказались сильнее, чем ожидалось.
Это означает, что Лагард, скорее всего, будет избегать вопросов о ближайшем будущем. Управляющие говорили, что хотят увидеть ряд показателей заработной платы и финансовые отчеты фирм до сентябрьского заседания, прежде чем снова переходить к действиям.
«Сейчас просто недостаточно данных для новых сигналов», - сказал Пьет Кристиансен из Danske Bank.
Трейдеры заложили в цены, что ЕЦБ еще раз снизит ставки в 2024 году, скорее всего, в сентябре, а вероятность третьего снижения к декабрю составляет 80%.
3/ Насколько опасна «прилипчивая» инфляция в сфере услуг?
Инфляция в еврозоне снизилась впервые за три месяца до 2,5% в июне. Однако в секторе услуг она выросла до 4,1% и в 2024 году не снижалась.
Услуги составляют почти 50% инфляционной корзины, поэтому чиновникам нужно снижение показателя для уверенности в том, что инфляция возвращается к целевому уровню.
Некоторые опасаются, что нехватка рабочей силы, рост заработной платы, пик которого, по прогнозам ЕЦБ, придется на 2024 год, и низкий рост производительности труда могут закрепить ее.
Другие считают, что инфляция в сфере услуг в итоге тоже пойдет вниз, но с задержкой.
«Единственный момент, который может сорвать достижение целевого уровня, - это внутреннее ценовое давление, отражающееся в инфляции услуг», - сказал Шумахер из Natixis.
4/ Что насчет замедления темпов роста?
Более слабые экономические показатели ставят под сомнение мнение о том, что стагнация закончилась и восстановление экономики идет полным ходом.
Рост деловой активности в июне неожиданно резко замедлился, поскольку все еще сильный сектор услуг не смог компенсировать дальнейшее сокращение активности в промышленной сфере.
Пока что, по мнению экономистов, данные указывают на то, что рост во втором квартале будет ниже, чем прогнозировал ЕЦБ. Но ЕЦБ уже ожидал относительно слабого восстановления экономики в 2024 году, так что последние цифры не должны заставить чиновников изменить свое мнение.
5/ Будет ли ЕЦБ спасать французские облигации, если потребуется?
Только в том случае, если на рынке будут происходить более сильные колебания, или если проблемы госдолга Франции окажут значительное влияние на другие страны, считают чиновники.
Условия для развертывания TPI (Transmission Protection Instrument) - схемы покупки облигаций стран, чей долг оказался под давлением не по их вине - гласят, что они должны соблюдать бюджетные правила ЕС, и тут в случае Франции возникает большой знак вопроса.
Однако инвесторы почти не сомневаются, что ЕЦБ вмешается и купит бонды других стран или даже французские, если начнется кризис, и особенно если финансовая стабильность окажется под угрозой.
Французские облигации стабилизировались после резкой распродажи в связи с неожиданным результатом выборов и формированием подвешенного парламента, который наверняка ограничит планы левых по расходованию средств.
Однако нельзя исключать повторения распродажи, поскольку переговоры о формировании правительства Франции еще впереди, и шансов на улучшение ее слабых финансовых показателей мало. Спред в доходности французских и немецких госбондов в июне ненадолго достиг максимума с 2012 года.
«В конечном счете поддержка (ЕЦБ) имеется», - сказал Крис Джеффери из Legal & General Asset Management.
«Если бы это было не так, французские спреды сегодня были бы намного шире».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Ёрюк Бахчели)
