НЬЮ-ЙОРК, 28 июн (Рейтер) - На фоне того как американские акции США показывают сильный результат в первом полугодии, инвесторы гадают, будет ли вторая половина 2024 года более трудной из-за политической неопределенности, возможного изменения денежно-кредитной политики Федрезерва и доминирования на рынке гигантов технологического сектора.
Индекс S&P 500 вырос на 15% с начала 2024 года благодаря сильным отчетам компаний, устойчивости экономики США и энтузиазму вокруг искусственного интеллекта, придавшему импульс огромному росту акций таких компаний, как производитель микрочипов Nvidia. Устойчивое движение индекса вверх привело к 31 новому максимуму в первом полугодии - самому большому количеству рекордов в первом полугодии с 2021 года.
Первое полугодие в большой степени стало периодом нирваны для акций, сказал Тим Гриски из Ingalls & Snyder. «Экономика сильнее, чем ожидали многие, включая ФРС».
Тем не менее, впереди могут быть трудности. Политическая неопределенность, вероятно, окажет большее влияние на цены активов по мере того, как инвесторы сосредоточивают внимание на президентских выборах в США. Недавно проведенный опрос JPMorgan показал, что инвесторы считают политический риск в США и за границей основным потенциально дестабилизирующим фактором для фондового рынка.
Инвесторы также все больше обеспокоены узостью рыночного роста, сконцентрированного в нескольких гигантах технологического сектора. На одну только Nvidia, акции которой подорожали на 150% с начала 2024 года, приходится примерно треть роста S&P 500, согласно Говарду Силверблатту из S&P Dow Jones Indices.
Еще одним ключевым фактором неопределенности станет вопрос о том, сможет ли экономика поддерживать баланс между постепенно снижающейся инфляцией и устойчивым ростом, укрепивший настроения инвесторов. Резкое отклонение от этого так называемого сценария Златовласки может нарушить планы ФРС о снижении ставок позже в 2024 году.
«Учитывая широкий спектр возможных макроэкономических итогов в 2025 году, частично за счет результатов выборов в США, рыночная волатильность, вероятно, увеличится,» - написал Джейсон Драхо из UBS Global Wealth Management.
ПОЛИТИЧЕСКАЯ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ
В то время как инвесторы уделяли основное внимание таким факторам, как отчеты компаний и денежно-кредитная политика с начала 2024 года, ожидается, что значение политики для них возрастет по мере приближения к кульминации противостояния между президентом-демократом Джо Байденом и его соперником от Республиканской партии Дональдом Трампом.
Фьючерсы на индекс волатильности Уолл-стрит Cboe Volatility Index отражают растущий спрос на защиту от колебаний акций в период ноябрьских выборов, в то время как опросы общественного мнения все еще показывают, что оба кандидата идут ноздря в ноздрю.
Признаки того, что один из кандидатов берет верх, могут отразиться на рынках активов. Для многих всё сводится к расхождению в налоговой политике. В случае, если Демократическая партия получит сразу и Белый дом, и Конгресс, демократам будет проще повысить налоги, что в целом рассматривается как негативный фактор для акций, согласно UBS Global Wealth Management.
Первый раунд предвыборных теледебатов в США, состоявшийся в четверг вечером, привел к росту доллара и фьючерсов на американские акции, что некоторые инвесторы интерпретировали как реакцию на сильное выступление Трампа.
Одна из потенциальных неожиданностей - если подсчет голосов затянется или их итоги будут оспорены.
«Любые комментарии, указывающие на то, что эта угроза реальна, могут привести к приступам волатильности в ближайшие месяцы, и эта волатильность, вероятно, продолжится, пока не будет объявлен победитель», - написали стратеги Janus Henderson.
КОНЦЕНТРАЦИЯ НА РЫНКЕ
Ажиотаж вокруг искусственного интеллекта и сильные отчеты компаний поддержали рост акций в первом квартале, однако подъем сосредоточен в технологическом секторе и акциях роста, включая бумаги Nvidia, Microsoft и Amazon.
Субиндекс входящих в S&P 500 компаний, рекомендации для бумаг которых находятся на уровне рынка - аналог среднестатистической акции - вырос только на 4% с начала 2024 года, и это очень малая часть подъема индекса S&P 500.
Многие инвесторы считают, что доминирование гигантов техсектора заслуженно, учитывая их сильные балансы и лидирующие позиции в соответствующих секторах. Однако их растущий вес может привести к нестабильности рынка, если необходимость держать бумаги компаний техсектора и акции роста ослабнет и инвесторы внезапно откажутся от них.
«Понятно, почему все устремились в эти компании, но ситуация немного напоминает игру в музыкальные стулья. Если музыка затихнет, появится проблема,» - сказал Стивен Массокка из Wedbush Securities.
Тем временем коэффициент цены акций к будущей 12-месячной прибыли компаний из списка Nasdaq 100 вырос до 26 с наблюдавшегося два года назад уровня 20, согласно данным LSEG.
Некоторые инвесторы обращаются к областям рынка, показавшим более слабый результат в последние месяцы, ожидая, что ралли техсектора распространится на другие секторы. Джек Эйблин из Cresset Capital обратил внимание на качественные компании с хорошими дивидендами и фирмы с малой капитализацией.
«Мы считаем, что компании с большой капитализацией, возможно, поднялись слишком высоко, и сейчас, возможно, мы увидим расширение ралли,» - сказал Эйблин.
РОСТ
Большинство инвесторов позитивно отнеслись к признакам снижения инфляции и умеренному росту с начала 2024 года, поскольку эти факторы укрепляют возможность снижения процентных ставок ФРС с пиков нескольких десятилетий. Однако более сильное замедление экономики может увеличить обеспокоенность тем, что высокая стоимость заимствований оказывает более сильное давление на экономику.
Чиновники ФРС понизили прогнозы до одного снижения процентных ставок в 2024 году в сравнении с предыдущим прогнозом трех шагов вниз из-за силы экономики и неожиданно устойчивой инфляции. Хотя исторически S&P 500 поднимался в среднем на 5,6% в течение 12 месяцев после начала цикла смягчения ДКП, снижение ставок, произошедшее параллельно со сложными экономическими условиями, совпадало с гораздо более плохими результатами, показало исследование Allianz, посвященное изучению снижения ставок с 1980-х годов.
«Любая посадка мягкая, пока внезапно не окажется жесткой», - сказала Джулия Херманн из New York Life Investments.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Сакиб Икбал Ахмед)
