Денежные власти попали в замкнутый круг. Растущие расходы бюджета разгоняют инфляцию, вынуждая Центробанк поднимать ставки, — в результате растут доходности ОФЗ, что делает займы неприемлемо дорогими для Минфина.
Он объявил, что 29 мая не будет проводить аукционы по размещению облигаций. Официальное объяснение — «в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках <…> в целях содействия стабилизации рыночной ситуации».
При этом особой «волатильности» на рынке госдолга нет, а есть рост ставок: последнее время цены ОФЗ плавно, но непрерывно снижались, а доходности, соответственно, росли. В целом ситуация была достаточно устойчивая: прирост доходностей в узком диапазоне 0,1-0,2 процентного пункта (п. п.) в день, отмечает экономист Bloomberg Economics по России с СНГ Александр Исаков, напоминая, что последний раз правительство занимало так дорого в начале 2015 г. Дороговато стало, комментирует управляющий директор ГПБ Private Banking Егор Сусин.
Правительство по таким ставкам занимать не хочет. В мае Минфин привлек от размещения ОФЗ менее 100 млрд руб. по сравнению с 272 млрд в апреле. В общей сложности — 370 млрд руб. за два месяца при плане на II квартал 1 трлн руб., а на год — более четырех триллионов.
За месяц из четырех аукционов нормально прошел лишь один: 8 мая Минфин разместил ОФЗ на 87,4 млрд руб. следующий был признан несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам, затем Минфин продал бумаги всего на 11 млрд руб., а в этот раз не стал и пытаться.
Расходы бюджета на обслуживание долга быстро растут. По сравнению с тем, что было 2020 г. они выросли вдвое до 1,4 трлн руб., а в следующем году даже при умеренных займах вырастут еще на треть и превысят 2 трлн руб., говорил министр финансов Антон Силуанов. Выбор у него непростой. Доходности растут, и участники рынка хотели бы покупать бумаги с плавающим купоном (флоатеры). Минфин очень не хочет их размещать, чтобы не увеличивать зависимость от рыночных ставок. Бумаги с фиксированным доходом составляют всего половину от выпущенных, говорил Силуанов, остальные — с переменным. Но рынок уже несколько раз обманывался в ожиданиях скорого снижения ключевой ставки (а с ней и доходностей гособлигаций) и поэтому требует от Минфина премию — более высокую доходность. Покупателей приходится «заинтересовывать», отмечал Силуанов.
В прошлом году Минфин, чтобы не идти на поводу у рынка, разместил ОФЗ на триллион рублей меньше, чем собирался, и взял недостающие деньги в фонде национального благосостояния (ФНБ).
