Начав вмешиваться в рыночные механизмы, сложно остановиться. Введенное на полгода требование обязательной репатриации и продажи валютной выручки 43 групп крупнейших экспортеров будет продлено на год, до конца апреля 2025 г., сообщает «Интерфакс» со ссылкой на источники, близкие к финансово-экономическому блоку правительства.
Эта мера была предметом принципиальных споров чиновников экономического блока, ведь по сути она представляет собой ограничение на движение капитала. Ее давно лоббировал первый вице-премьер Андрей Белоусов, когда рубль в прошлом году стремительно дешевел. Минфин и ЦБ были против, но остановить падение рубля не удавалось, и Минфин изменил позицию. Ограничения ввели в октябре 2023 г., когда курс доллара превысил 100 рублей и его дальнейший рост грозил стать неконтролируемым.
Власти позиционировали это как временную меру, которая действовала до конца апреля — на это упирал Центробанк. К тому же, по его мнению, курс стабилизировало не столько требование продавать экспортную выручку, сколько его жесткая политика. «Важность этой меры для того, чтобы стабилизировать обменный курс, значимо уступает другим мерам, другим эффектам», — говорила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Минфин и Белоусов утверждали, что обязательная продажа показала свою эффективность.
«Прагматично и цинично», — комментирует управляющий директор ГПБ Private Banking Егор Сусин: выгоды от продления превалируют над издержками. Главная выгода — насыщение внутреннего рынка валютой. Издержки — меньшая гибкость расчетов для экспортеров и рост транзакционных расходов.
В любом случае, введя ограничения, власти стали их заложниками: отмена обязательной продажи послала бы рынку ложный сигнал, что курс рубля держали до выборов, а теперь он может падать. Сусин еще в конце января объяснял, что ограничение придется продлить, потому что это будет означать «сохранение статус-кво и несколько снизит широкие девальвационные ожидания „после марта все отменят и все отпустят“». Если действие указа не будет продлено, рубль снова станет слабеть, предупреждал ведущий аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин (и, возможно, сильно, опасался руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор брокера» Алексей Антонов), а старший инвестиционный консультант «Альфа капитала» Алексей Климюк называл судьбу указа ключевым фактором, который определит динамику курса до конца года (а возможно, и дальше).
Минэкономразвития на этой неделе обновило прогноз, несколько понизив курс рубля. В октябре 2023 г. рубль заметно укрепился после введения обязательной продажи валютной выручки, напоминают аналитики «Моих инвестиций». Сейчас курс рубля близок к уровням октября и, по их мнению, находится вблизи своих фундаментальных значений. Поэтому они не ожидают выраженной реакции валютного рынка на продление обязательной продажи экспортной выручки: «Вероятно, рубль немного укрепится и продолжит торговаться в относительно узком диапазоне в следующие месяцы» (конечно, если не будет сильных изменений цены на нефть или эскалации геополитической напряженности).
Если обязательную продажу продлят до конца года, это можно будет даже назвать поблажкой: в начале года обсуждалось предложение сделать это требование бессрочным. Министр финансов Антон Силуанов так отвечал на вопрос об этом: «Посмотрим. Недавно курс был более 100 руб. за доллар, компании придерживали валютную выручку. Сейчас курс стабилизировался, валютная выручка возвращается. Стабильная ситуация — разве это плохо, кто-то от этого страдает? Мы всегда выступали за снятие ограничений во внешней торговле. Но сейчас в условиях санкций, когда золотовалютные резервы заблокированы, стабильность важнее».
Обязательная продажа выручки крупнейшими экспортерами делает валютный рынок в некотором смысле «тефлоновым», то есть низкочувствительным к объективным экономическим процессам, отмечает Сусин. Но в текущих реалиях эффективное ценообразование на валютном рынке и так затруднено.
