В ситуации, когда война в Украине продолжается третий год, а европейские страны все чаще предупреждают о неминуемом военном столкновении с Россией через несколько лет, вопрос финансирования оборонных расходов становится одним из приоритетных. Пока ЕС не смог даже исполнить обещание предоставить Украине 1 млн снарядов к марту этого года, из-за чего Чехии пришлось срочно собирать коалицию партнеров, чтобы закупить 800 000 снарядов на стороне. Лишь треть стран НАТО увеличило военные расходы до требуемых 2% ВВП. А Европейский фонд мира на 5 млрд евро, переформатированный для военной помощи Украине, не может начать работу из-за споров стран ЕС о способах закупки вооружения и компенсации за уже предоставленное.
Способ быстро начать финансировать военные расходы есть, и его предлагают участники рынка капитала, пишет Bloomberg: это выпуск общих облигаций ЕС по аналогии с теми, которые союз начал размещать для поддержки экономики во время пандемии ковида. «Инвесторы жаждут этих облигаций», — заявил Брайан Мангуайро, управляющий портфелем Barings.
Этот инструмент позволит быстро привлечь средства на оборонные расходы, не увеличивая долговое бремя отдельных стран, указывают управляющие. Для них облигации с наивысшим кредитным рейтингом ААА, доходность которых при этом чуть выше, чем у гособлигаций Германии и Франции, выглядят очень привлекательно. В ряде европейских столиц идею совместной долговой программы начинают рассматривать всерьез, отмечает Bloomberg, особенно с учетом звучащих в последние месяцы предупреждений со стороны военных, разведчиков и политиков о том, что Владимир Путин может попытаться атаковать страны НАТО.
Совместные займы — «здравый путь» решить кризисные вопросы, сказал в феврале еврокомиссар по экономике Паоло Джентильони. Идею особенно активно продвигают страны, чей оборонный сектор выиграет от увеличения госзакупок (такие как Франция), и те, что находятся на восточном фланге НАТО (такие как страны Балтии). Им противостоят более консервативные в фискальном плане Германия и Нидерланды.
ЕС впервые начал выпускать общие облигации во время пандемии, сейчас на рынке обращаются эти бумаги на сумму около 450 млрд евро. Но их эмиссия прекратится после 2026 г., и многие инвесторы предлагают сделать программу выпуска облигаций ЕС постоянной. Спрос на них крайне высок: так, в феврале объем заявок превысил размер выпуска (3 млрд евро) в 27 раз, что стало рекордом для европейского рынка государственного долга.
Инвесторы понимают, что многое в позиции стран ЕС будет определяться положением дел на украинском фронте. Продвижение российских войск к восточной границе блока может заставить их быстрее согласиться на новый метод финансирования оборонных расходов. «К сожалению, чтобы Европа начала шевелиться, всегда требуется кризис», — говорит Гай Миллер, директор по рыночной стратегии Zurich Insurance.
