ЛОНДОН, 14 фев (Рейтер) - Британская экономика, вероятно, впала в рецессию в конце 2023 года, деньги с британских фондовых рынков ушли, и тревоги по поводу нестабильных заимствований, появившиеся перед принятием бюджета 6 марта, могут сохраниться до выборов, которые состоятся позднее в 2024 году.
Однако перспектива смены правительства, которая улучшает настроения среди инвесторов, заставила их задуматься о том, не слишком ли дешевы рынки Великобритании. Прогнозируемая победа оппозиционной Лейбористской партии, настроенной благожелательно к Евросоюзу, может укрепить фунт стерлингов, в то время как ожидаемое независимо от результатов выборов снижение процентных ставок должно оказать поддержку государственным облигациям.
«В течение 2024 по мере прояснения, где мы находимся с точки зрения денежно-кредитной политики и снижения ставок, мы будем осознавать ценность британских активов, - сказал Нил Биррелл из управляющего активами Premier Miton. - Британский рынок может стать одним из лучших в 2024 году».
Ниже следует обзор того, как инвесторы оценивают перспективы Великобритании:
БОНДЫ - ПРИБЫЛЬ ИЛИ ДОБЫЧА ДЛЯ ЛИНЧЕВАТЕЛЕЙ?
Рынки облигаций, которые влияют на стоимость долга и экономический рост, пока выказывают осторожность.
Доходность десятилетних госбондов, которая движется обратно пропорционально цене бумаг, составляет около 4,1%. В 2024 году доходность gilts выросла на 52 базисных пункта, в то время как у немецких и американских аналогов поднялась на 30 б.п. .
Государственный долг Великобритании составляет почти 100% ВВП, и министр финансов Джереми Хант намекнул на предвыборное снижение налогов в мартовском бюджете, что вызвало предупреждение со стороны Международного валютного фонда.
Любые непомерные расходы правительства - либо тори перед выборами, либо после победы лейбористов, лидирующих в опросах общественного мнения - приведут к возвращению на рынок «бойцов-линчевателей», способных обрушить рынок, отметил Сезар Перес Руис из Pictet Wealth Management.
Это намек на разгром рынка в 2022 году после того, как тогдашнее правительство консервативного премьер-министра Лиз Трасс, выдвинув в основном не обеспеченный финансово мини-бюджет и сократив налоги, вызвало резкий рост стоимости обслуживания госдолга и ставок по ипотечным кредитам, пошатнув репутацию Великобритании как центра финансовой стабильности.
«Мы придерживаемся негативного прогноза для облигаций и фунта», - сказал Перес Руис.
Некоторые другие крупные инвесторы настроены позитивно в отношении облигаций, учитывая перспективу снижения ставок по мере снижения инфляции. Рынки полностью закладывают в позиции снижение процентной ставки на 25 б.п. в августе.
Эд Хатчингс из Aviva Investors отмечает, что в госбондах может быть ценность, которую не заметили инвесторы, озабоченные политикой.
ФУНТ - ЗА РАМКАМИ ЕВРОПЫ
Фунт стерлингов подорожал по отношению к евро почти на 2% с начала 2024 года, а спекулянты открыли нетто-лонг в фунте, один из самых крупных за десятилетие.
Лефтерис Фармакис из Barclays считает, что сбои в торговле и экономике, вызванные выходом Британии из Евросоюза, означают, что фунт торгуется с долгосрочным дисконтом, который более тесные торговые связи с Европой могут свести на нет.
Лидер лейбористов Кир Стармер пообещал укрепить связи с Европейским союзом, если его партия победит на выборах.
Фармакис считает, что фунт достигнет пика перед выборами в преддверии возможных более тесных связей с ЕС, а затем ослабнет, когда рынки осознают сложность установления новых отношений.
АКЦИИ - РАЗЛУКА НАВСЕГДА?
Лондонские акции не пользуются популярностью и торгуются с 35-процентным дисконтом к мировым аналогам, причем этот разрыв является самым большим за десятилетия. До 2016 года британские акции торговались с премией к зарубежным коллегам.
В 2023 году из британских фондов акций ушло чуть более $36 миллиардов, что почти втрое больше, чем в 2016 году, и больше всего с 2008 года, по данным Morningstar, занимающейся отслеживанием фондов.
Европейский туристический оператор Tui уходит с лондонского фондового рынка, в то время как активность слияний и поглощений, вызванная дешевыми оценками, растет.
Перес Руис говорит, что проверяет британский индекс FTSE 250 в поисках компаний, которые могут стать объектами поглощения.
«Рынок акций Великобритании, по сравнению с другими рынками и с собственным прошлым, является привлекательным с точки зрения оценок», - сказал Биррелл из Premier Miton, добавив, что политическая стабильность может оживить заинтересованность инвесторов.
Когда Риши Сунак стал премьер-министром в октябре 2022 года после катастрофического бюджета Трасс после троекратной смены лидера менее чем за два месяца; Хант стал четвертым министром финансов за столь же месяцев.
После подобной чехарды некоторая нормализация - в политике, процентных ставках или экономическом росте - может улучшить настроения, полагает Дэвид Стивенсон, управляющий портфелями британских компаний с малой и средней капитализацией в Amati Global Investors.
«Британский рынок дешев - но это все знают, и все ждут какого-то толчка, чтобы включиться в игру, и как только это произойдет, отскок может быть огромным», - добавил Стивенсон.
($1 = 0,9293 евро)
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Наоми Ровник)
