НЬЮ-ЙОРК, 18 сен (Рейтер) - Завершение цикла ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США - до сих пор, как правило, было благоприятным моментом для приобретения американских акций. Однако неопределенные экономические перспективы и слишком высокие котировки могут ослабить потенциал роста на этот раз.
Ожидается, что после повышения стоимости заимствований на 525 базисных пунктов с марта 2022 года центральный банк США сохранит текущий уровень ставок по итогам заседания в среду. Многие инвесторы полагают, что регулятор вряд ли будет дальше повышать ставки и, таким образом, завершит самый агрессивный за последние десятилетия цикл ужесточения ДКП в Соединенных Штатах.
Если они правы, то акции может ожидать дальнейший рост. Согласно анализу исследовательской компании CFRA, после шести предыдущих циклов ужесточения монетарной политики Федрезерва индекс S&P 500 поднимался в среднем на 13% с момента последнего шага вверх до первого снижения ставки в следующем цикле.
Однако инвесторы, занимающие более «медвежью» позицию, считают, что это лишь вопрос времени, когда повышение ставок приведет к ухудшению экономических условий и началу спада. С начала года индекс S&P 500 уже прибавил более 16%, отчасти за счет силы экономики США, сохранившей устойчивость в условиях повышения процентных ставок.
«Рынок, вероятно, немного воодушевится, если это будет конец цикла повышения ставок ФРС», - сказал Брент Шютте из Northwestern Mutual Wealth Management Company.
Однако я не думаю, что экономика сможет избежать рецессии, и именно это в итоге определит направление движения акций, добавил он. Его фирма отдает предпочтение облигациям над акциями.
Хотя большинство инвесторов считают, что рецессия в 2023 году маловероятна, замедление темпов роста в следующем году, по мнению некоторых участников рынка, по-прежнему возможно. Одним из тревожных сигналов рецессии является инверсия кривой доходности казначейских бондов - рыночное явление, которое предшествовало спадам в прошлом.
ФРС озвучит свое решение в среду, и рыночная оценка вероятности того, что ставки останутся неизменными, согласно инструменту CME FedWatch Tool, составляет 97%.
Вероятность сохранения ставок на текущем уровне в ноябре оценивается рынком примерно в 66% по сравнению с декабрьскими 60%.
ПИК СТАВОК?
Глава ФРС Джером Пауэлл сказал в августе, что американскому центробанку может потребоваться дальнейшее повышение процентных ставок для того, чтобы обеспечить снижение инфляции, добавив, что на очередных заседаниях чиновники Федрезерва будут действовать осторожно.
Однако больше таких оптимистичных инфляционных данных, как в последние несколько месяцев, может означать, что июльское повышение ставки ФРС на четверть пункта было последним в цикле, потрясшем фондовые рынки в 2022 году.
«Если Уолл-стрит придет к выводу, что ФРС прекращает повышение ставок, это, как минимум, окажет поддержку, а может быть, и станет катализатором для дальнейшего роста акций», - отметил Сэм Стовалл из CFRA.
Инвесторы также пытаются определить, когда Федрезерв начнет смягчать денежно-кредитную политику. По данным CFRA, американский центробанк обычно снижает ставки в среднем через девять месяцев после последнего повышения, при этом индекс S&P 500 набирает примерно 6,5% в течение шести месяцев после первого шага вниз.
Инвесторы закладывают в позиции небольшую вероятность начала смягчения ДКП уже в январе, а шанс снижения ставки в мае оцениваются примерно в 35%, согласно данным CME.
Однако некоторые инвесторы видят проблемы для фондового рынка даже в том случае, если ФРС прекратит повышать ставки.
Аналитики Oxford Economics прогнозируют дальнейшее снижение прибыли компаний по всему миру, отмечая, что акции обычно приносили гораздо меньше дохода после последнего повышения ставки ФРС, когда оно совпадало со снижением прибыли на акцию.
Oxford Economics и другие инвесторы также с опаской смотрят на высокие котировки акций, рванувшие в этом году вверх. S&P 500 торгуется на уровне примерно 19-кратной прогнозируемой 12-месячной прибыли по сравнению с 17-кратной в начале года и долгосрочным средним значением в 15,6 раза, согласно данным LSEG Datastream.
Акциям также препятствует рост доходности облигаций, повышающий их привлекательность как инвестиционной альтернативы акциям. Доходность 10-летних казначейских бондов близка к более чем 15-летним пикам.
«Если ФРС возьмет и скажет »всё, мы закончили«, то да, я думаю, что это будет поводом для оптимизма, - сказал Джек Аблин из Cresset Capital. - Но я не уверен в том, насколько он будет устойчивым, учитывая, как акции оцениваются уже сейчас по отношению к облигациям».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Льюис Краускопф, перевел Томаш Каник)
