ЛОНДОН, 16 июн (Рейтер) - Инвесторы снова обратили взоры на европейские акции малого и среднего бизнеса, поскольку низкая оценка вызывает долгосрочный интерес, даже несмотря на то, что ближайшие экономические перспективы не воодушевляют.
Относительная стоимость менее крупных европейских компаний снизилась, поскольку тревоги о замедлении экономического роста привели к тому, что защитные активы стали предпочтительнее циклических, в то время как банковские потрясения усилили опасения насчет кредитного кризиса, а бум искусственного интеллекта толкнул вверх бумаги тяжеловесов.
Индекс европейских малых и средних компаний Европы от MSCI держится вблизи минимумов 2008 года по сравнению с более широким рынком с точки зрения оценки, включая коэффициенты цена/прибыль и цена/балансовая стоимость.
Хотя страхи из-за замедления экономического роста сохраняются, инвесторы говорят, что большая часть риска уже учтена в цене акций компаний со средней и малой капитализацией, так что если Европа окажется в длительной рецессии, эти бумаги упадут меньше, чем акции гигантов.
«Малые и средние компании лучше показывают себе при прогнозе рецессии, чем крупные. Вы можете приобрести их (акции) с довольно низким мультипликатором задешево», - сказал Эммануэль Кау из Barclays, чья команда 8 июня улучшила рекомендацию для акций малых и средних компаний до уровня «выше рынка».
В корзине Barclays есть акции малых компаний из разных секторов, иначе говоря, «нейтрального сектора», что делает ее менее подверженной взлетам и падениям при циклических подъемах и спадах.
Среди акций, которые Barclays оценила «выше рынка» в записке от 24 мая - немецкая платформа онлайн-доставки еды Delivery Hero и британский производитель нефти и газа Harbour Energy . Акции этих эмитентов упали на 18,5% и 17% соответственно с начала этого года.
ПОЗИТИВНЫЙ ПОВОРОТ
Крупнейший в Европе управляющий активами Amundi отмечает, что клиенты после того, как в годы высокой волатильности и слабых экономических показателей отодвинули на второй план компании с малой капитализацией, теперь настроены к ним более позитивно.
«Клиенты чаще, чем обычно, интересуются малыми и средними компаниями, недавно мы получили несколько запросов именно на этот класс активов», - сказала Кристина Матти из Amundi.
Тем не менее, инвесторы весьма избирательны.
Помимо большей зависимости от экономических циклов акции малых и средних компаний имеют тенденцию быть менее ликвидными, чем крупных, что играет против них, когда инвесторы хотят получить активы, которые легче продать в случае необходимости.
Беспокойство по поводу доступности кредитов после мартовских банковских потрясений также вызывает озабоченность, поскольку малые и средние акции считаются более чувствительными к кредитному кризису. Но слияния и поглощения остаются благоприятной темой, считает Матти, поскольку крупные игроки, стремящиеся к внешнему росту, могут обратиться к сектору малых компаний в поисках нишевого потенциала для пополнения портфелей.
РАЛЛИ ИИ БЛАГОПРИЯТСТВУЕТ ТЯЖЕЛОВЕСАМ
Прорыв в области генеративного искусственного интеллекта в последнее время удерживает внимание инвесторов на акциях тяжеловесов.
«Мы видим, что на рынке появляется тенденция »победитель получает всё«, а крупные капитальные бумаги становятся наиболее качественными», - сказал Грэм Секер из Morgan Stanley.
Тем не менее, это также побуждает внимательно изучить акции более мелких игроков с точки зрения ИИ. Некоторые средние компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения, могут начать получать выгоду, в то время как многие малые и средние компании, не имеющие ресурсов для инвестиций в ИИ, в долгосрочной перспективе окажутся в невыгодном положении.
«Мы видим здесь возможность для поиска мелких и средних компаний, на которые эти тенденции окажут как положительное, так и отрицательное влияние», - сказал Берни Ахконг из O'Connor Global Multi-Strategy Alpha, входящей в состав UBS Asset Management.
Ключом к возрождению компаний с менее крупной капитализацией станет достижение дна экономическими показателями, так как это может стать сигналом к началу разворота лицом к циклическим акциям.
«Если мы правы, и европейские экономические данные будут ухудшаться в течение следующих трех месяцев, сейчас не время для инвесторов покупать, скорее они захотят приблизиться к развороту, которого еще не произошло», - сказал Секер из Morgan Stanley.
Данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что зимой еврозона впала в техническую рецессию.
«Вы должны быть абсолютно уверены, что перспективы экономического прогноза через 5-6 месяцев уже хорошо отражены в этой (оценке), - сказал Томас Макгэррити, глава отдела акций в RBC Wealth Management. - В конечном итоге это охотничье раздолье для долгосрочных инвесторов».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Люси Райтано)
