30 мая (Рейтер) - Хорошая новость о заключении предварительной сделки, регулирующей ситуацию с потолком госдолга США, может плохо повлиять на финансовые рынки.
Президент США Джо Байден в воскресенье согласовал со спикером Палаты представителей Кевином Маккарти законопроект о приостановке действия лимита госдолга, ограниченного суммой в $31,4 триллиона, до 1 января 2025 года, объявив, что сделка, которая позволит избежать суверенного дефолта, готова к передаче в Конгресс для голосования.
Но законопроекту еще предстоит пройти тернистый путь в Конгрессе, а у правительства 5 июня закончатся средства для погашения обязательств.
«Это хорошо скажется на рынке», - сказал Амо Сахота из KlarityFX, добавив, что соглашение может дать Федеральной резервной системе США больше уверенности для очередного повышения ставок.
«Тем не менее, мы хотим увидеть... как выглядит сделка», - добавил Сахота.
Лучшее понимание ситуации никому не помешало бы, однако вызванная сделкой эйфория может оказаться краткосрочной. Это связано с тем, что после утверждения сделки министерство финансов США, как ожидается, начнет быстро пополнять казну за счет выпуска облигаций и там самым вычерпает с рынков сотни миллиардов долларов ликвидности.
Согласно последним оценкам JPMorgan, за повышением потолка госдолга последует выпуск новых казначейских облигаций в размере около $1,1 триллиона в течение следующих семи месяцев - весьма крупная сумма для такого короткого периода.
Эта эмиссия, предположительно под текущие высокие процентные ставки, как считается, может истощить резервы банков, так как депозиты частных компаний и других физических и юридических лиц уйдут в более высокодоходные и относительно более надежные государственные долговые обязательства.
Такое положение дел, в свою очередь, усилит и без того преобладающую тенденцию оттока депозитов, увеличит давление на ликвидность (наличные денежные средства, имеющиеся в распоряжении банков), повысит ставки по краткосрочным кредитам и облигациям, а также сделает финансирование более дорогостоящим для компаний, которые и так ведут бизнес в условиях высоких процентных ставок.
«Рынки долговых обязательств, безусловно, почувствуют облегчение», - сказал Тьери Визман из Macquarie.
«Однако это не решит проблему, возникшую из-за недавнего резкого роста доходности вдоль всей кривой казначейских облигаций... в ожидании того, что в ближайшие несколько недель будет много эмиссий госбондов, нот и векселей, поскольку Минфин США должен пополнить запас наличности».
По оценкам стратега французского банка BNP, может наблюдаться отток из таких инструментов, как банковские депозиты и краткосрочные финансовые сделки с ФРС США на сумму от $750 миллиардов до $800 миллиардов. Такое сокращение ликвидности будет использовано для покупки гособлигаций на сумму от $800 миллиардов до $850 миллиардов к концу сентября.
«Нас беспокоит то, что если наличность начнет уходить из системы по какой-либо причине, это создаст условия, в которых рынки будут склонны к обвалу, - сказал Алекс Леннард из Ruffer, - именно на такой случай потолок госдолга имеет значение».
Майк Уилсон из Morgan Stanley с этим утверждением согласен. «(Эмиссия новых госбондов) фактически высосет кучу ликвидности из рынка и может послужить катализатором коррекции, которую мы прогнозировали», - сказал Уилсон.
Однако оттока ликвидности может и не произойти. Выпущенные Минфином облигации могут быть частично поглощены взаимными фондами денежного рынка, что приведет к отходу от механизма однодневного обратного репо, когда участники рынка предоставляют ФРС срочные денежные средства в обмен на госбонды.
В этом случае «влияние на более широкие финансовые рынки, скорее всего, будет относительно слабым», считает Дэниел Критер из BMO Capital Markets.
Альтернативный сценарий, при котором ликвидность будет утекать из банковских резервов, может оказать более ощутимое влияние на рисковые активы, особенно в период повышенной неопределенности в финансовом секторе, добавил он.
Некоторые банкиры указали, что, по их мнению, финансовые рынки не учли этот риск.
Индекс S&P 500 серьезно вырос за год, в то время как спреды между бондами инвестиционного класса и мусорными облигациями либо сократились, либо незначительно увеличились по сравнению с январем.
«В цены рисковых активов, вероятно, не в полной мере заложено потенциальное влияние снижения объема ликвидности в системе за счет масштабной эмиссии гособлигаций», - сказал Скотт Шульте из Citigroup.
Банкиры надеются, что вопрос с потолком госдолга разрешится без значительных потрясений на рынках, однако предупреждают, что такая стратегия достаточно рискованна.
«Кредитные рынки рассчитывают на урегулирование ситуации в Вашингтоне, поэтому если к началу следующей недели вопрос не будет решен, мы, вероятно, увидим некоторую волатильность», - сказала Морин О'Коннор из Wells Fargo.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду (Шанкар Рамакришнан, Саид Азхар, Давиде Барбушиа и Лора Мэтьюс)
