(Добавлены комментарии источника, Русала, члена совета директоров, котировки и мнение аналитиков)
Анастасия Лырчикова
МОСКВА, 28 апр (Рейтер) - Совет директоров российского горно-металлургического гиганта Норникель впервые за 14 лет рекомендовал не платить дивиденды за 2022 год с учетом текущего финансового состояния, ухудшившегося из-за геополитики, но компания не исключила промежуточных выплат в 2023 году при улучшении ситуации.
«Впервые за много лет менеджмент Норникеля предложил совету директоров не выплачивать дивиденды. Это сложное решение, которое вызвано экстраординарными обстоятельствами. Внешняя среда не только привела к ухудшению финансового состояния компании, но и поставила Норникель в условия высокой степени неопределенности», - сказал финансовый директор компании Сергей Малышев.
Последний раз компания не платила дивиденды за 2008 год.
Усилившиеся геополитические риски в прошлом году отрицательно повлияли на финансовые результаты и создали новые вызовы для ее операционной и сбытовой деятельности, а также для успешной реализации ряда стратегических проектов, сообщил Норникель.
Совет директоров также учел прохождение пика инвестиционного цикла в 2022-2023 годах, рост долга, ожидаемое увеличение налоговой нагрузки и стоимости обслуживания долгового портфеля. Среди рисков компания назвала возможность усиления санкционного давления и снижение цен на металлы на фоне замедления экономики.
«Сейчас нет огромной подушки безопасности в виде кэша и возможности рефинансироваться, поэтому лучше сохранить консервативную политику», - сказал Рейтер источник, близкий к компании.
Норникель может предложить совету рассмотреть возможность выплаты промежуточных дивидендов, если компания будет зарабатывать положительный денежный поток, а также сохранит комфортный уровень долговой нагрузки.
«Менеджмент с осторожностью смотрит на перспективы 2023 года. В случае, если денежный поток компании будет положительный, а уровень долговой нагрузки, измеряемый как соотношение чистого долга к EBITDA, — комфортный, у совета директоров будет возможность рекомендовать... выплатить промежуточные дивиденды», - говорится в сообщении.
Холдинг Интеррос Владимира Потанина и Русал - крупнейшие акционеры Норникеля, мирового лидера в производстве палладия и высокосортного никеля. Стороны в 2012 году подписали акционерное соглашение при участии бизнесмена Романа Абрамовича, которое положило конец предыдущему конфликту. Оно описывало гарантированные дивиденды и подходы к управлению компанией.
Соглашение истекло в конце 2022 года, что обострило многолетнюю дискуссию акционеров Норникеля вокруг стратегии и дивидендов компании. Перед истечением акционерного соглашения Русал подал иск в Лондонский суд к Потанину, посчитав, что бизнесмен нарушил соглашение, и требуя компенсации убытков.
Русал сообщил, что не видит экономических причин для решения о невыплате Норникелем дивидендов.
«На операционной деятельности Русала оно не скажется. Однако его влияние на условия реализации будущих инвестпроектов потребует дополнительного анализа/осмысления», - говорится в комментарии компании.
Член совета директоров Норникеля Сергей Волк, которого предложил в совет Русал, назвал часть аргументов в пользу невыплаты недостаточно объективными и сказал, что у компании, по его мнению, есть возможность заплатить дивиденды.
«Есть ощущение, что решение о невыплате продиктовано не экономическими причинами, а другими. В любом случае, самыми пострадавшими будут миноритарии», - сказал он.
Потанин, владеющий 37% компании и возглавляющий Норникель с 2012 года, находится под санкциями Великобритании и США. Русалу принадлежит 26,4% компании, дивиденды Норникеля помогают алюминиевому гиганту обслуживать долг. Еще около 4% - у Абрамовича.
За 2021 год Норникель заплатил по акционерному соглашению 411,1 миллиарда рублей, или около $5,6 миллиарда (по курсу на момент рекомендации) дивидендов, в том числе финальные дивиденды за 2021 год составили 178,3 миллиарда рублей (около $2,2 миллиарда по курсу на момент рекомендации). Норникель сообщил, что дивиденды были выплачены в основном за счет кредитов, что привело к удвоению чистого долга до $9,8 миллиарда.
Норникель в 2022 году сократил показатель EBITDA на 17% в прошлом году до $8,7 миллиарда из-за снижения продаж на фоне санкций против России, которые привели к нарушению цепочек продаж и поиску новых рынков. Свободный денежный поток сократился в 10 раз до $437 миллионов.
Действующая дивидендная политика, принятая в Норникеле в 2016 году, предполагает выплату акционерам дивидендов на сумму не менее 30% EBITDA с оговоркой, что учитывается цикличность рынков металла, кредитная нагрузка. Она отличалась от формулы, записанной в соглашении и привязанной к долгу, по которой компания и платила дивиденды.
Потанин говорил в середине прошлого года, что не стоит ждать таких же дивидендов как в прошлые годы в 2022 и 2023 году.
Менеджмент предлагал после истечения соглашения платить дивиденды из FCF примерно 50-75%.
За 2020 год акционеры получили дивиденды ниже, чем предполагала дивидендная формула, записанная в соглашении, - около $3,5 миллиарда дивидендов. Однако пониженный уровень Норникель компенсировал программой выкупа акций у желающих.
Источник, близкий к компании сказал, что менеджмент не планирует предлагать новый buyback, на который нет средств. Финансирование программы «Цифровой инвестор», в ходе которой будут приобретаться акции для выпуска ЦФА для вознаграждения сотрудников, обойдется в незначительную сумму, добавил он.
После выхода решения акции Норникеля на вечерней сессии Московской биржи снижаются на 3% к 20.09 МСК.
«Рынок ожидал, что дивиденды хоть и небольшие, но будут», - написали аналитики Промсвязьбанка.
«Вспомним, что в последние 10 лет «Норникель» был одним из лидеров по дивидендной доходности на российском рынке. Наверное, рынок привык к щедрости компании. Но в ситуации сильной неопределенности для всех не стоит ждать чуда даже от самых стабильных эмитентов», - написал президент инвестиционной компании Московские партнеры Евгений Коган в своем телеграм-канале, назвав решение компании «неожиданным, но логичным».
«В такие времена, когда финансовая система компании испытывает определенный стресс, бережливость не помешает», - написал он. (при участии Дарьи Корсунской и Елены Фабричной)
