Спад инвестиций теперь ожидается меньше, чем в октябре: минус 1,5–4,5%, а не 3–7%. Замедление инвестиционного спроса в частном секторе происходит одновременно с расширением государственных инвестиций, говорится в комментарии ЦБ.
Потребление домохозяйств, наоборот, ожидается больше: рост на 0–2% против спада на 0–3%. Этому будет способствовать в том числе более быстрый рост розничного кредитования: 10–14% против 9–14% (правда, в основном за счет ипотеки).
Все это несмотря на то, что прогноз цены на нефть снижен с $70 до $55. При этом прогноз экспорта почти не изменился, а импорта — повышен аж на $44 млрд (с учетом тренда последних месяцев, объяснила Набиуллина), что сократит профицит счета текущих операций вдвое — с $123 млрд $66 млрд. Курс рубля ЦБ не прогнозирует, но можно только представить, что его при этом ждет. Рубль ослабеет, уверен профессор Sciences Po Сергей Гуриев, но это будет не катастрофической паникой, а плавным снижением по мере снижения нефтяных доходов.
Ситуация в экономике складывается лучше октябрьского прогноза, объяснила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Это подтверждают оперативные данные в конце 2022 г. и начале 2023 г., отмечает ЦБ. Недавно экономический рост спрогнозировал России МВФ — на 0,3%. МВФ оценивает ситуацию даже лучше, чем мы сами, комментировал вице-премьер Андрей Белоусов, допуская рост по итогам года. Минэкономразвития сейчас пересматривает правительственный прогноз, пока он предполагает спад на 0,8%.
Нефть и бюджет
Главными факторами были последствия нефтяных санкций и бюджетные расходы, которые в декабре–январе резко выросли. «В феврале мы будем делать новый прогноз и учтем те факторы, которые не были учтены в предыдущем, — говорила первый зампред ЦБ Ксения Юдаева. — Это прежде всего конъюнктура нефтяных рынков, она существенно поменялась за последнее время. Кроме этого, мы будем смотреть на бюджет — дефицит в прошлом году был достаточно большой, будем смотреть что будет в этом году, как бюджетный спрос будет влиять на экономику, будем смотреть на потребительский спрос». Бюджетный дефицит может вырасти существенно, до 4–5% ВВП, считает Гуриев.
ЦБ будет следить, как повлияет на цены на нефть решение о «добровольном» сокращении с марта добычи на 500 000 баррелей в сутки, но свой прогноз понизил, сказала Набиуллина. А государственный спрос поддерживает совокупный, и эффект от дополнительных расходов, которые были профинансированы, и ускоренного исполнения госзаказа (что мы видели по расходам бюджета в январе), компенсирует снижение частного спроса.
Однако прогноз среднего значения ключевой ставки ЦБ повысил: на этот год — с 6,5–8,5% до 7–9%, на следующий — с 6–7% до 6,5–7,5%. Главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков напомнил о расчетах самого Центробанка: если дополнительное увеличение бюджетного дефицита на 1% ВВП происходит за один квартал, это приводит к росту инфляции на 1,2 п. п. Это, в свою очередь, потребует разового повышения ключевой ставки на 1,45 п. п. Увеличение бюджетного дефицита происходит в течение четырех кварталов ведет к более плавному росту инфляции в течение года, что потребует постепенного повышения ключевой ставки в общей сложности на 1,1 п. п. «Да, эта записка 2016 года, но выводы не меняются. Структура потребления публики или ее поведение серьезно изменились, а наши наблюдения реакции цен на разовые выплаты в ковид подтверджают точность оценки», — отмечает Исаков. Его коллеги из «Твердых цифр» посчитали, что это может значить. В декабре дополнительные расходы составили 2,1 трлн руб., в январе — еще 0,9 трлн. Эти примерно 2% ВВП сверхпланового дефицита.
