Рынок государственного долга России в иностранной валюте, переживший первый с 1918 года дефолт, неожиданно начал оживать. Суверенные евробонды РФ дорожают в то время, как экономика получает приток нефтедолларов, а инвесторы из незападных стран скупают бумаги в надежде на продолжение выплат.
До вторжения России в Украину евробонды стоили почти 100% от номинала, но затем цены стремительно обвалились, достигая в первой половине марта 8%. Сейчас долларовые облигации с погашением в 2035 и 2047 гг. торгуются примерно по 45% от номинала, пишет The Wall Street Journal со ссылкой на данные Advantage Data. Причем ранее в августе цены достигали 50%.
В июне Россия оказалась в состоянии дефолта, поскольку отправленные ею платежи в счет обслуживания долга не дошли до инвесторов из-за западных санкций. Но с тех пор ее еврооблигации подорожали почти вдвое.
Поскольку правительство России неоднократно посылало деньги для выплат по евробондам, некоторые инвесторы из стран, которых не затрагивают санкции США и ЕС, похоже, уверены, что она сможет выполнять свои обязательства, сказал WSJ Тимоти Эш, старший стратег по гособлигациям BlueBay Asset Management. Именно они – основная движущая сила этого ралли, говорит Эш:
Скупка в основном идет со стороны ближневосточных и российских инвесторов, которые, похоже, уверены, что Россия продолжит платить им вовремя.
Хотя платежи в долларах или евро западные банки все равно не смогут обработать из-за санкций, правительство России предлагало платить в рублях. Теоретически инвесторы из дружественных ей стран и из самой России могут согласиться на такие выплаты.
Уверенности в способности бюджета погашать долги придает приток нефтедолларов: Россия, в целом, смогла перенаправить потоки нефти и нефтепродуктов, прежде всего в Азию, а высокие цены обеспечивают ей хорошую выручку. Спад же ВВП составит, по последнему прогнозу Минэкономразвития, 4,2%. Это заметно меньше весенних прогнозов аналитиков о падении на 8-15%.
Правда, сильно укрепившийся рубль плох для бюджета, подрывая его доходы в рублевом выражении, отмечает Икка Корхонен, начальник аналитического отдела Института изучения развивающихся экономик при Банке Финляндии. Предварительные данные указывают, по его словам, что в июле рублевые поступления от пошлин на экспорт нефти и газа и налогов на их добычу сократились впервые в этом году, говорит Корхонен.
Кроме того, с декабря российскую нефть перестанет покупать Евросоюз.
Еще одна причина роста еврооблигаций – возвращение на рынок сначала американских, а потом и европейских банков. В июне США запретили американским инвесторам покупать бонды на вторичном рынке. Но в конце июля дали им три месяца на закрытие позиций: в это времени банкам разрешено осуществлять сделки для граждан США, даже если это предполагает покупку бумаг.
Операции проводят, в частности, JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Jefferies, UBS, Barclays, Deutsche Bank.
По оценкам инвесторов, после возвращения западных банков в июле средний дневной объем торгов российскими еврооблигациями составляет около $100 млн. Весной, когда инвесторы сбрасывали бумаги, он был около $500 млн, а после июньского запрета торги почти остановились.
